地缘仍具不稳定性，中东局势紧张，俄乌局势缓和，美联储暂不降息，关税贸易摩擦下的需求前景仍有看弱，原油震荡整理，于板块实际支撑有限。产业基本面变化不大，聚酯单日促销放量及主流供应商挺价，PTA市场价格修复后跟随成本走势。

　　核心逻辑：

　　成本：担忧关税影响经济放缓，地缘缓和及推迟降息，PX临近检修季、海外有损失量且估值不高；

　　供需：产业供需去库，聚酯负荷高位，终端及下游库存消化不足，现货流通尚可。

　　一、产业利润分配：利润同步收窄

　　截至本周（20250314-0320），产业链价格整体下跌，PX、PTA环比-0.27%、-1.04%。聚酯产品跟跌，聚酯切片跌幅最大，环比-0.89%。利润方面，PXN环比-6.21%至190美元/吨，PTA加工费同步下滑，环比-12.69%至267.11元/吨。聚酯板块，整体利润收窄，仅长丝保持盈利，瓶片、短纤、切片依旧亏损，但亏压有缓和。

　　二、供应环境：PTA产量、产能利用率双升

　　本周，逸盛大化2#按计划检修，恒力石化3#、仪征化纤按计划重启，已减停装置延续检修。主流供应商持续挺价，贸易商存惜售情绪，现货流动性略有调控，然仓单不断流出，现货基差由走强转向松动。至周四，PTA产能利用率至79.08%，环比+1.69%。3月主港交割及仓单成交由，05贴水20-25、22-26走强至贴水5-10、10-15后有所松动，4月主港交割贴水15-平水成交。

　　三、需求环境：产业去库聚酯负荷高位

　　本周期，中国聚酯行业周产量：152.48万吨，较上周+0.74万吨，环比涨0.49%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：90.26%，环比涨0.44%。产量小幅的主要原因是：虽有逸盛大化装置检修，但海南逸盛装置重启较早，且浙江万凯重启，行业供应水平小幅提升，周内聚酯产量小幅增加。

　　综合来看,成本角度，PX二季度检修季有阶段性改善供需预期，PX估值不高且PXN偏低。供需角度，产业维持去库，短轴海伦石化计划重启，4月中前的计划检修不足，等待待检装置检修落地，预计3月去库30万吨。4月中旬起，装置检修与重启并存，预计4月去库超30万吨，现货流动性进一步收拢。宜关注下游及终端去库预期及芳烃汽油预期。

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