3月国内甲苯市场价格再次深跌，以江苏港口现货价格为例，月初价格围绕6500元/吨出罐，至18日前后，价格跌至5850元/吨上下，最大跌幅650元/吨。下旬开始，伴随原油连续回升，以及相关产品趋势带动，甲苯市场价格震荡回升至6100元/吨出罐。

　　纵观近期甲苯行情走势，自2024年11-12月，甲苯行情走势逐渐脱离近几年以来的低水平之后，进入2025年一季度，1月市场价格快速反弹，随后价格保持横盘调整。往年3月份国内需求逐步提升，甲苯出口以及亚美芳烃套利活动将展开，但在市场对于行情走势预期普遍偏强的情况下，今年甲苯市场价格却再度深跌，虽未跌至2024年11月的低水平，但在当下季节周期环境下，甲苯行情走势也足以令人沮丧。

　　导致甲苯行情深跌的主要因素有以下几个：

　　一、纯苯价格深跌是引导甲苯下行的最主要因素

　　3月以来国内纯苯行情受到进口增量以及消费预期减少，供需结构偏弱等多项利空因素主导，价格加速下跌，月内最大跌幅850元/吨。近两年歧化以及HDA在甲苯消费结构中占比提升，纯苯与甲苯价格联动性增强，由此衍生出来的纯苯与甲苯之间的纸货套利活动，使得两者价格粘度更高。在纯苯价格下跌的同时，甲苯市场价格第一时间做出向下的跟进反馈，不过月内深跌之后，至中旬甲苯已经跌破生产成本，随后甲苯跟跌步伐放缓。

　　二、出口套利窗口难以稳定开启

　　甲苯亚美价差3月在110-140美元/吨区间，套利窗口开启中，但亚美套利活动不活跃，东南亚以及印度混调需求转淡，3月甲苯出口套利窗口一直难以稳定开启。缺乏出口商谈的带动，国内甲苯下游综合盈利较差，市场供需结构处在偏弱的状态，也导致甲苯行情走势缺乏独立性。

　　大半个月的深跌之后，3月下甲苯行情迎来快速反弹，一方面原油连续走强修复市场交易情绪，并在成本端形成支撑；另一方面，混合二甲苯等相关产品价格走强给予带动，甲苯价格适度上行跟进修复价差。除此之外，纯苯行情在月末也出现了快速的超跌反弹，使得甲苯回升行情更趋稳固。

　　后期趋势方面，在3月下的反弹修复之后，纯苯与甲苯价差在650-850元/吨区间调整，仍然低于从甲苯到纯苯的加工成本，歧化开工负荷也将受影响下降，持续向甲苯价格加压，其他下游消费以及出口形势暂时看不到向好的预期。从下游角度来看，后期甲苯回升行情的持续性以及上方空间均有限，短期继续关注原油上涨趋势的持续性情况，能否给予甲苯价格更多带动。

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