三季度首月已接近尾声，市场并未出现往年的提前囤货现象，需求延续弱势，价格一路下行。随着“金九银十”传统需求旺季临近，加之市场传闻第三批成品油出口配额或将于9月份下发，8月存在首批开渔提振，柴油需求能否逐步向好，三季度中的“金九”能否有望迎来需求转机？我们通过汽柴走势、主营集采、零售利润等一探究竟。

　　1、成品油价格走势

　　三季度首月，国内主营成品油走势呈汽涨柴降趋势，92#汽油8907元/吨，较上月上涨11元/吨，涨幅为0.12%；国六0#柴油7565元/吨，较上月下跌37元/吨，跌幅为0.49%。

　　月内国际市场消息面空好交织，中东局势不稳，业内人士对需求前景充满担忧，导致原油成本面缺乏强势支撑。原油变化率对应成品油零售价先扬后抑，终端需求疲势制约，批发端利好难寻，柴油价格一路下行。汽油价格虽相对稳定，但主要是资源供应趋紧支撑，追涨动力不足，跟随柴油偏弱运行。好在主营月度任务基本完成，挺价观望为主，无意深跌。8月受“金九银十”备货提振，预估汽柴价格存适度追涨预期，介于台风、降雨等不确定因素影响，加之主营“百日攻坚”活动延续，估计涨幅难有较大提升。

　　2、成品油零售价调整情况及批零利润走势

　　从7月份零售价调整情况来看，随着7月底迎来2024年第十五次调价，也是2024年的第五次下调，本年度成品油零售价呈现“七涨五跌三搁浅”的格局。下一次调价窗口将在2024年8月8日24时开启。由于近期市场对经济和需求前景的担忧情绪仍难消除，且中东局势动荡，利空压力有所增强，叠加此前油价走跌积累的跌幅，预计下一轮成品油调价下调幅度扩大。

　　结合汽柴油批零利润变化情况来看，汽油从6月份的1538元/吨的利润均值，逐步提升至7月份的1687元/吨，主要是批发价格窄幅走跌，而原油虽有走跌，但仍处高位，导致批零利润窄幅上涨。柴油和汽油趋势一致，但利润空间大于汽油，利润均值由6月份的1093元/吨，逐步提升至1300元/吨。目前来看，柴油需求仍显低迷，中间商心态偏空，入市意愿下降，在终端用量难有提升的情况下，短期价格跌意犹存，寄希望于8月份中下游补库提振。

　　3、主营集采价走势

　　从三季度主营成品油集采情况来看，截至7月底，汽柴油量价齐跌，主要是三季度初市场暂无好转迹象，汽柴油库存消化进度缓慢，拖累价格一路下行。从主营集采情况来看，7月份采购暂无较大放量，期待8月份能有所转机。7月下旬汽油集采价为8480元/吨，同比2023年同期的8200元/吨，上涨280元/吨，涨幅3.39%；柴油7月下旬集采价为7180元/吨，较2023年同期的7020元/吨，上涨160元/吨，涨幅2.38%。集采价的上涨，意味着主营采购及销售成本增加，批零空间收窄，终端利润达不到既定预期，操作意愿下降。

　　4、中国成品油社会库存情况

　　进入三季度，部分中间商虽有入市备货，但随着需求跟进不足，进入8月份存抛售意愿。本周期内，成品油社会样本库存汽柴均涨。阶段内上游单位让利排库力度仍较大，中游贸易环节逢低适量建仓，致使汽柴油整体库存窄幅上行。本周社会库存均值较上周上涨0.89%，整体在2-6成的水平。

　　分地区来看：华东、西南、华南、华中、东北汽柴库存均呈涨势，增量1-3个百分点不等，主要是因为周期内汽柴价格均有不同程度下行，介于炼厂利润空间已触及相对低位，部分贸易客户择机入市；但刚需尚待改善，且主营竞争性低价出货，中间商库存累积上移。

　　而华北汽柴库存小降1-2个百分点左右，主要是由于样本企业对后市预期谨慎，暂以维持观望态度所致。另外，西北库存汽涨柴跌，则是因为该区域雨水天气过后，汽油需求企稳，贸易随市场氛围刚需补货；但柴油则受稽查因素影响，产销均降。伴随市场价格继续下探，部分贸易客户择低入市采买，总体补库量大于出库量，致使本周期国内成品油社会样本库存呈现汽柴均涨态势。

　　5、趋势预测

　　整体来看，由于三季度跨越淡旺季，7月份的低迷行情已成既定事实，但“金九银十”备货节点将至，短期需求虽无较强提振，仍期待8月份出现需求转机，目前市场静待第三批成品油出口配额的下发，届时，成品油出口会缓解国内部分供需压力，如果市场环境能逐步宽松的情况下，寄希望于中游贸易环节入市活跃度逐步提升，社会库存略有增量，这也意味着市场竞争压力逐步增大，主营与社会价差拉近，南北套利空间收窄，跨时间跨空间跨地域的套利愈发艰难。理想终究要回归于现实，大炼化集中释放的背景下，汽柴油竞争压力愈发明显，替代能源冲击已势不可挡，汽柴油市场面临新的洗牌，在中下游需求暂无明显好转的迹象下，三季度后两个月汽柴油销售虽有增量，但追涨乏力。

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