近期，氧化铝期货价格维持强势，即便有色板块集体出现调整，氧化铝也一枝独秀。现货价格更是涨势迅猛。

“9月以来，国内氧化铝再度上涨，核心因素主要在供需面上，需求增加而供应增量不多，短缺状况有所加剧，现货市场成交活跃度上升，带动盘面价格上涨。”中泰期货有色金属分析师彭定桂对记者说。

方正中期期货有色金属分析师胡彬告诉记者，从基本面情况来看，氧化铝供应端偏紧是盘面的最强助推力。虽然年初预计下半年复产的氧化铝产能已有部分复产，但还有因矿石供应不足、设备检修等问题停产的产能。根据机构统计数据，截至9月底，中国氧化铝总建成产能为10280万吨，开工产能为8845万吨，开工率为86.04%。进入四季度后，北方地区将进入供暖季，届时氧化铝产能还将面临环保问题等考验。

事实上，矿石供应紧张导致氧化铝呈现“挤牙膏”式增产。中州期货有色金属分析师杨朝舜分析称，截至10月4日，氧化铝运行产能8650万吨，而7—9月氧化铝平均运行产能8570万吨，增产并不明显。三季度电解铝运行产能维持高位，截至9月底，电解铝运行产能4351万吨，铝厂对氧化铝需求保持旺盛态势。截至10月4日，电解铝厂内氧化铝库存283.7万吨，较去年同期下降9%，铝厂有较强的补库需求，这导致氧化铝现货价格节节走高。截至9月底，氧化铝现货平均价格4361元/吨，较二季末进一步上涨9.8%。

记者了解到，近期国内氧化铝开工保持平稳，高利润并未带来明显增量。彭定桂表示，国内外多个氧化铝项目进展逐步清晰，国内山东魏桥400万吨搬迁项目首批100万吨启动投料，中铝华昇新材料二期200万吨项目年内有望启动投产，印尼曼帕瓦（Mempawah）氧化铝厂100万吨9月底投产，但上述产能从投产到产出仍有相当长的时间。

“此外，海外氧化铝供应同样紧张，今年国内氧化铝从净进口转向净出口，进一步加剧氧化铝供应偏紧局面。”杨朝舜补充说，1—3月我国氧化铝净进口量52.57万吨，4—8月我国氧化铝转向净出口36.44万吨。截至9月底，氧化铝进口亏损已超过600元/吨。

相比而言，需求端的增量来得更为迫切。据彭定桂介绍，西北铝厂冬储补货和新增及复产产能带动氧化铝需求的增加，加剧当前供应短缺的矛盾。新疆信发准东55万吨项目10月启动投产，贵州安顺中泰鑫博13.3万吨9月启动复产，以及贵州双元、内蒙古华云三期、四川启明星等铝厂近期投产也对氧化铝产生持续需求。

“今年以来，电解铝产能复产以及新投产能全部顺利达产，目前全国电解铝在产产能达到历史高位。且由于丰水期来水量大，蓄水水位高，水电供应充足，云南地区预计枯水期不会限制电解铝企业用电。因此，其对氧化铝的需求将在四季度维持高位。”胡彬表示，氧化铝港口库存从二季度开始就持续下降，进入三季度后也维持底部运行。在需求强劲而供给受限的前提下，预计四季度库存还将维持较低水平。

展望四季度，胡彬认为，氧化铝供给端依然面临诸多扰动，而需求端则相对比较确定，因此其价格也始终表现较强。预计四季度氧化铝盘面价格将震荡走强，整体运行在4000~4500元/吨之间。

在彭定桂看来，四季度氧化铝和矿石生产受环保影响容易出现减产、压产情况，近期贵州、河南等地因环保压力，露天矿减产、停产状况有所增加，四季度氧化铝供应偏短缺状况改善空间不大，甚至存在供应风险，预计氧化铝价格仍然是易涨难跌的状态。

“进入冬季后北方地区矿山或难有复产动作，而四季度铝土矿仍受几内亚雨季影响，因此预计原料供应偏紧的局面难以缓解，叠加检修等因素，四季度氧化铝产能或易减难增。”杨朝舜提示，基准预期是四季度氧化铝仍维持供需偏紧局面，需要关注四季度后半段电解铝是否有意外减产，以及国内外矿石供应的恢复情况。

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