在全球最大的氧化铝生产国中国的大力推动下，全球氧化铝市场正出现结构性变化。过去其他地区氧化铝产量过剩时，中国就像一块海绵，吸收过剩的氧化铝。不过根据我们专用的数据显示，这一历史规律有所改变；中国氧化铝原材料供应链正在转变模式，可能在短中期内对全球氧化铝价格以及原铝价格产生较大影响。

十多年来，中国山东多家大型精炼厂以商业企业运营，从印尼采购（最初）第三方铝土矿进行加工。这些精炼厂满足了中国不断增长的原铝需求，同时无需依赖昂贵的氧化铝进口。这也是中国原铝产能在2005-2015年实现翻倍的主要推动力。 

尽管这些精炼厂一开始发展顺利，但2014年1月印尼出台矿产出口禁令，完全禁止铝土矿的出口（直到2017年9月修订禁令)，很快这些精炼厂就陷入经营困境。然后在2015年，马来西亚暂停在彭亨州的铝土矿开采项目，以此代替印尼铝土矿的可能性破灭。此时澳大利亚的铝土矿矿商对此结构性变化反应滞后，加剧问题，中国精炼厂更难大量进口铝土矿。

同时出现的另一种结构性供应转变，为供应链带来更多压力；中国国内铝土矿储量迅速枯竭，越来越多以铝土矿为原料的中国精炼厂被迫开始寻找新的进口市场，而在铝土矿的进口市场中，具有商业价值的来源国数量不断减少。

2015年，中国精炼厂将目光投向几内亚。几内亚位于非洲西海岸，是一个拥有全球高品位铝土矿且具有相当大规模储量的国家，与越南等其它拥有高品位铝土矿的国家相比，几内亚新颁布的采矿法规更加支持矿产出口。中国企业迅速采取行动，锁定该国铝土矿的供应，并开发出口项目，垂直整合自己的铝土矿产业。

从消耗国内铝土矿到进口铝土矿，现在中国的精炼行业已明显出现结构性转变。这种转变可能会导致全球氧化铝成本曲线在中国近期产量增长的推动下，经过一段较长时间的平缓后出现陡升。中国国内精炼厂被迫转向进口，导致现金成本增加，可能会将这些精炼厂的成本曲线推升至高峰。

进口铝土矿的二氧化硅含量低于国产铝土矿，因此加工药剂的成本较低。然而，由于进口铝土矿的BAR（铝土矿氧化比率）比国产铝土矿低（用进口矿生产1吨氧化铝需要更多铝土矿），以及需要长距离运输更大数量（因为BAR较低）而产生的额外运输成本，抵消了药剂节省出来的成本。

此外，对进口铝土矿的高依赖性，使精炼厂需要保持更高的常备库存量，以防止供应中断和其他风险，这对营运资金产生了不利影响。

长期来看，中国本土的精炼厂可能会选择搬迁，以减少运输成本的增加，但搬迁成本将随着时间的推移而摊销，因此选择搬迁也只是推迟了不可避免的成本抬升情况。不管怎样，随着更加依赖进口矿，全球氧化铝成本曲线可能会变陡峭，其变化速度将反映中国现有的一批氧化铝精炼厂面临这威胁时如何作出具体选择。

最重要的是，全球原铝价值链已经经历了一次重要的结构性转变，从氧化铝价格与原铝价格直接挂钩，转向氧化铝成本定价。

随着氧化铝价格和原铝价格的脱钩已基本被市场所接受，下一次定价的重大转变似乎迫在眉睫；中国国内精炼厂为应对不断变化的产业环境而做出的决定，将导致全球氧化铝市场价格波动加剧，以及全球成本曲线重新调整。鉴于氧化铝价格脱钩以及市场对自身基本面的反应更加灵敏，价格波动很可能会牵连原铝价格。