11月份，以山东市场刷新年度价格低点—下游逢低补货—支撑月底价格小幅反弹结束，华东地区在两套各40万吨/年大型环氧丙烷装置检修的支撑下，价格仍保持相对高位波动，但进入12月份，南北市场不断触摸年度价格新低的预期越来越强。

　　商品量，南增北降

　　华东地区随着泰兴怡达、卫星化学、扬农瑞恒环氧丙烷装置先后开车，产能总增加量涉及95万吨/年，虽浙石化停车检修，但无外采环氧丙烷计划，因此后续环氧丙烷现货成交压力将越来越大；山东地区鑫岳、利华益维远降负，现货供应较11月稍有减少，后续滨化二期、万华蓬莱一期环氧丙烷装置先后开车，预估暂无商品量影响，多心态方面的利空。预估12月份环氧丙烷总产量将达到49万吨左右，较11月份增加2.5万吨左右，华东地区供应压力明显大于山东地区，或在一定时间段出现现货倒灌山东的局面。

　　需求量，继续萎缩

　　主力下游聚醚、化工下游丙二醇均处于需求淡季，内贸需求跟进尽显疲态，且12月作为年度收官之月，部分厂家及贸易客户资金回流意愿较强，因此，12月份内贸需求预计呈现波动性少量刚需补货，存在阶段性支撑预期，但预计支撑力度较弱；出口方面，距离特朗普上台执政时间愈来愈近，其高额关税政策相对明晰，将不断限制下游出口至美国及关联国家的数量，预计下游出口呈现不断回落趋势。需求端内贸承压依旧、出口不尽人意，整体量预计较11月份继续萎缩。

　　多工艺亏损常态化

　　成本压力较大的PO/SM、HPPO亏损暂且不说，公认成本较低的氯醇工艺在四季度也开启长时间的理论成本倒挂。据统计，11月份山东地区氯醇工艺理论盈利为-251元/吨，较10月份-151元/吨继续下滑100元/吨。环氧丙烷多工艺的利润亏损，使得工厂承压明显，“不卖累库，卖了亏本”。虽然多工艺成本持续承压，但是难以改变环氧丙烷供需交投弱势的局面，仅在部分时间段给予价格底部的支撑作用，难以在原料价格强势上涨时，带动环氧丙烷价格反弹。

　　小结

　　短线来看，随着南北地区环氧丙烷价格均触摸年度价格低点，出货整体均有回升，预计价格逐渐回稳运行，等待下游订单跟进；中长线来看，环氧丙烷厂家若仍无限产保价的举措，供应持续保持相对高位之下，对处于需求淡季的下游的消化能力也是一种考验，12月份，预计环氧丙烷价格保持低位区间波动，上下空间均不大，持货商仍建议背靠背走货，年底资金回流为主。

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