纵观2024年上半年OPEC+减产及地缘因素支撑，宏观走势表现良好，给予大宗化工产品市场信心提振。然回归国内丙烯供需面，产能扩张及需求疲弱导致的供需错配矛盾依旧是影响行情走势关键，整体延续震荡态势。不过值得注意的是，伴随国内商品流通量提升及套利窗口的变化，进出口分化明显。

　　展望下半年，国内仍有840万吨/年产能释放，供应继续宽松背景下，货源流通愈发充裕，供应承压成为拖累价格走势关键，价格走势预期先扬后抑，主流区间围绕6600-7100元/吨。

　　第一部分：丙烯行业回顾分析

　　1、市场行情——供需体量现双增行情走势显震荡

　　2024年上半年，国内供需均有增量释放，但需求增长不及供应，导致市场供需面相互博弈，是影响市场价格走势的关键因素，2024年上半年丙烯均价6870元/吨，同比下跌2.0%，其中高价7285元/吨，低价6475元/吨，高低价差810元/吨。

　　回顾上半年丙烯价格走势分化依旧明显，其中一季度丙烯价格呈现“M”型走势，季度均价为6844元/吨，供需偏强是主要支撑点。一方面部分PDH装置意外停工，供应阶段性缩量；另一方面下游需求同步跟进，叠加节日备货，推动丙烯价格持续上行至7085元/吨高点。二季度价格重心继续震荡上扬，季度均价为6895元/吨，较一季度环比上涨0.8%，主要受新增产能释放落地有限及需求支撑强势双重利好因素驱动影响，高点为7285元/吨，低点为6665元/吨。

　　2、国产供应——新产能继续释放产量及开工同步回升

　　2024年上半年国丙烯产量为2549万吨，同比上涨13.1%。上半年国内丙烯装置产能利用率在70.2%，同比上涨0.4%。上半年国内新增六套产能投放，其中台塑宁波、宁波金发二期，扬子石化于一季度投放，产能共计140万吨；福建美得、中海精细、青岛金能二期于二季度投放，共计230万吨，产能投放加速。受经济性因素影响，一季度以PDH为主的多套丙烯装置停车，造成行业产能利用率持续下滑，后续在宏观利好释放、下游买气回升等因素推动下，丙烯行业开工积极性转好，产能利用率于二季度逐步向上。

　　3、进出口——进口依存度下降出口增量明显

　　2024年1-5月累计进口量在79.6万吨，同比下滑19.2%，预计1-6月进口量在97.3万吨附近。2024年1-6月，进口量最多的阶段为3月份，主因当月国内多套PDH装置停车检修，国内丙烯货源流通量下滑明显，叠加国内刚需增加，国内丙烯外采进口货源需求提升。而进口量最低阶段为2月份，主因韩国多套装置降负可出口货源减少，因此导致国内丙烯进口量明显下滑。

　　2024年1-5月出口量5.2万吨，预计1-6月出口量在6.2万吨左右，较2023年大幅增长。一方面，国内具备客观出口条件企业增长加。另一方面自给率上升，价格处于全球偏低水平，导致国内出口明显增加。1-6月出口量明显增长的阶段出现在3-4月，主因远洋套利打开，国内存在丙烯货源出口至欧美地区，受此影响出口量大涨。其他月份出口量多维持在0.5-1万吨之间，货源亚洲区域内流通为主。另外，由于进入2024年后，台湾台塑等多家丙烯外放型企业进入长周期轮修状态，中国台湾丙烯货源供给相对不足，中国与中国台湾方向的出口套利处于长周期打开状态。

　　4、消费市场——消费量增长约11.3%宏观多现利好提振

　　2024年1-6月国内丙烯消费量在2641吨，同比上涨11.3%，环比微幅下滑0.2%。同比来看，2024年1-6月国内宏观面释放多重利好，支撑国内化工品消费，丙烯消费量同比得到明显提升。环比来看，2024年1-6月PP行业持续高检修率，是导致丙烯刚需下滑的主要因素。另外，丙烯自身产能过剩且经济性较差状态下，多根据盈利情况调整装置开停工状态，避免出现大幅亏损，因此市场供需相对平衡，价格整体表现平稳。

　　5、行业盈亏——成本压力稍显缓解行业盈利有所修复

　　丙烯产品来看，虽国内丙烯走势相对保持偏强，对盈利空间存一定修复。但来自原料丙烷抑制仍存，到岸价格同比上涨1.3%，盈利稍显拖累，此工艺1-6月盈利均值-272元/吨，同比下跌1.5%。其中最大值-46元/吨，最小值-719元/吨。

　　下游产品来看，聚丙烯粉料、辛醇、丙烯腈盈利走势表现较好，尤其丙烯腈盈利扭亏为正，一方面国内供应体量缩减，刺激价格保持高位。另一方面两大原料走势较比去年同期均有所走低，对盈利形成利好，1-6月盈利均值262元/吨，同比上涨164.1%。环氧丙烷、正丁醇、丙烯酸盈利走势显弱，其中环氧丙烷盈利亏损明显，一方面国内新增产能释放，整体供应继续扩张，导致行情弱多强少。另一方面相关联原料液氯走势偏强，进一步抑制盈利走势，1-6月盈利均值160元/吨，同比下跌85.2%。

　　第二部分：下半年丙烯行业分析预测

　　1、三、四季度产能集中释放市场供应压力凸显

　　7-12月国内丙烯行业预计仍有840万吨产能投放，主要集中在山东区域，市场供应压力较大。7-12月丙烯新增产能投放预计多在三季度末至四季度阶段，装置投放初期开工负荷较低，将同步影响该阶段丙烯产能利用率情况。7-12月国内丙烯产量预计在2793万吨，环比预计涨9.6%，同比预计涨10.5%。

　　2、需求保持同步上升但增幅略低于供应

　　7-12月丙烯消费端存震荡走高预期，丙烯及下游装置投产时间仍然是影响丙烯阶段性供需匹配度的主要因素，据统计，7-12月丙烯表观消费量预计在2887吨，环比涨幅预计在9.3%，同比涨幅预计在9.1%。

　　3、下半年行情预期先抑后抑均价环比或稍显偏强

　　展望7-12月，原料端走势或依旧维持相对偏强态势，对丙烯价格形成筑底支撑。而回归供需面，供强需弱已然常态化。据资讯数据统计，国内仍有840万吨/年新增产能释放，货源流通愈发充裕，供应承压成为拖累价格走势关键。而需求面虽7-12月多数产品行情存向好预期，但考虑持续性不强，且部分产品仍面临盈利考验，整体需求表现或不及预期。结合丙烯供需现状，资讯认为7-12月行情或先扬后抑，主流区间围绕6600-7100元/吨。而基于历年来丙烯季节性表现特点，9-10月份依托下游传统旺季，国庆小长假及“金九银十”效应或依旧是年内高点所在。

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