第一季度国际冷冻货到岸华南市场价格呈现明显的“两头低、中间高”的走势，产生这种价格走势的原因是多样的，其也对美国货物的市场吸引力产生了广泛影响。进入第二季度，在天气因素影响下，液化气供需市场又将产生新的变化。

　　1. 多重因素导致的冷冻货到岸华南市场价格波动

　　第一季度国际冷冻货到岸华南市场价格呈现明显的“两头低、中间高”的走势。造成这种价格走势的原因，一方面是因为到岸华南液化气冷冻货价格伴随国际原油价格波动而起伏。另外一方面，一季度前期春节假期前中国进口商集中采购，还有中东部分生产商的码头临时检修和恢复生产均发生在一季度，供需面变动的情况同样导致价格波动变化。另外一季度为北半球传统的加热需求旺季，因此液化气市场需求不止集中在深加工方面，加热需求同样强烈。再者，一季度全球经济突发“黑天鹅”事件连带影响原油和下游产品的价格和市场心态，同样也是重要因素。

　　多重因素导致冷冻货到岸华南市场价格波动变化，具体看来：1月冷冻货到岸中国价格整体呈现明显上涨态势，1月到岸华南冷冻货平均价格较去年12月平均值大幅上涨。以丙烷价格为例，1月平均价格为729美元/吨，2022年12月平均价格为640美元/吨，环比上涨13.9%。本月价格大幅上涨，一方面在原油不断上推的利好带动下，国际液化气价格不断上行调整。另外一方面，远东到岸市场需求旺盛，特别是中国市场进口商相当活跃。由于2月底春节假期的到来，节前中国进口商尤其是PDH装置进口商为春节后生产做准备纷纷提前集中采购2月到岸货物，将国际市场冷冻货价格大幅提拉。叠加由于中东部分生产生2月有检修计划，因此市场讨论整体供应会偏紧，导致供需面继续拉紧，价格再次不断上涨。

　　2月期间国际液化气市场经历了大起大落，价格波动剧烈，即便如此2月到岸华南冷冻货平均价格依然较1月有所上涨。以到岸华南冷冻货丙烷价格为例，2月平均价格为762美元/吨，较1月平均价格729美元/吨，环比上涨33美元/吨或4.5%，前期由于春节前市场进口商买货积极性较高价格短期内大幅拉升，而春节期间讨论减少价格下滑，加之年前进口商基本满足了2月到岸货物的需求，因此价格剧烈下挫。

　　接着由于原油开始下行，加之部分中东生产商将结束检修产量将因此增加，因此市场讨论供需面疲软价格继续小幅下调。中期，伴随国际原油价格反弹，价值市场对3月末4月初货物的需求增加，而卖家有限因此价格小幅反弹。后期，原油大幅下滑，加之市场对后市持悲观态度，因此价格继续下滑。临近月末，因价格短时间下滑较为明显，刺激了部分进口商买货积极性，买家逐渐增加，价格小幅反弹。

　　3月国际液化气市场呈现先跌后涨的态势，平均价格较2月呈现大幅下跌的态势，以到岸华南冷冻货丙烷为例，3月华南冷冻货到岸价格丙烷为613美元/吨，环比大幅下跌149美元/吨或20%。月初市场讨论因伊朗供应增加，叠加部分中东供应商将结束码头检修，市场供应预期增加利空持续，但由于3月CP公布虽下滑但高于预期，加之原油价格缓慢上升，因此市场利好出现。多空交织下，国际液化气市场价格艰难缓慢上行。

　　但好景不长，月中市场再遇金融黑天鹅事件，导致原油价格一泻千里，本来就一直供需面疲软的液化气市场受此影响，价格开始大幅下滑，价格短时间内连续大幅下滑超过100美元/吨。进入下半月，伴随原油价格开始反弹，国际液化气价格也试图同步上推，但由于市场可见卖家依然不少，但买家由于对后市持悲观态度纷纷推迟采购，市场买货积极性较低，因此反弹力度有限。时至月底，由于市场价格已经跌至较低水平，PDH利润开始回升刺激了中国进口商买货积极性，因此远东到岸市场价格继续小幅回升，但整体幅度依然较小。整体看来3月国际市场整体供大于求状态持续，加之原油价格大幅震荡下行的负面影响，整体价格上涨缺乏利好支撑，继续明显下探。

　　2.远东到岸价格波动对美国的影响

　　由于到岸远东冷冻货价格在一季度呈现两边低中间高的态势，因此导致美国至远东丙烷冷冻货的套利空间同样呈现中间高两头低的态势。这是因为远东到岸价格降低，导致美国丙烷冷冻货加上运费和贴水运至远东的价格优势不复存在或者说大幅缩减。由于美国至远东的运输时间要远高于中东至远东的运输时间，另外途径的巴拿马运河经常由于堵塞情况而延误船期。因此在套利空间不大的前提下，对远东到岸市场的进口商美国货物的吸引力就有所降低。除开合同货，如果是现货采购，那么在价格差距不大的前提下，远东进口商更倾向于采购中东的货物。

　　3.原油价格变化对丙烷价格的影响

　　具体看来：1月CP出台丙烷跌60美元/吨至590美元/吨，丁烷跌45美元/吨至605美元/吨，国际原油12月依然处于下行通道，与此同时国际液化气市场供需面相对疲软，特别是丙烷货物，因此1月CP值继续下滑，但丁烷下滑幅度较小。2月CP预期值不断上涨，一方面由于远东到岸市场价格不断大幅拉升带动中东离岸价格上涨。

　　另外一方面，有中东部分生产商的检修计划导致供应减少，供需面拉紧。叠加由于市场对丙烷货物的需求旺盛，因此丙丁烷之间的价格差不断缩小。2月CP值丙烷790美元/吨较1月大幅上涨200美元/吨，丁烷790美元/吨较1月上涨185美元/吨。3月CP丙烷跌70美元/吨至720美元/吨，丁烷跌50美元/吨至740美元/吨，2月国际原油表现不及上月，加之市场整体买货积极性较低，市场整体供应并不紧张，因此CP值较环比下调。另外由于丙烷货物供应较丁烷更为充裕，因此丙烷价格下跌幅度超过丁烷。

　　以上为国际液化气市场第一季度大概走势情况分析，那么二季度国际市场走势将如何演绎？

　　首先原油价格进入二季度，全球原油市场的基本面或呈现前松后紧的局面，将会出现供不应求的局面，届时原油价格也有望攀升。国际液化气市场方面，供应方面由于中东部分生产商已于3月底完成检修计划，4月预期液化气产量会增加。另外随着天气逐渐转暖，美国天然气开采也将增加，届时液化气产量也会随之增多。不过市场也有讨论称OPEC的原油减产计划或同样影响液化气产量，液化气产量也许受此影响有所减少。

　　需求方面，进入二季度伴随天气转暖，液化气加热需求明显减少。不过与此同时由于远东到岸价格的不断下滑，带动PDH深加工利润好转，加之部分新的PDH装置将于二季度上线，因此深加工方面需求不断增加，这也是液化气消费结构中占主要部分的用途。

　　综上所述，液化气进入二季度价格大概率依然会伴随原油价格波动而起伏。不过供需面整体看来依然相对宽松，因此二季度若原油价格继续上推，国际市场液化气价格也会随之上推，但幅度较为缓和。进入二季度中东地区供应较为充足，4月CP下跌幅度较大，接着4月期间国际原油价格大幅上抬在此带动下5月CP预期值开始逐步小幅反弹，进入6月气温逐渐增高需求进一步减少叠加供应相对充足，因此6月CP预期走势呈现小幅下滑态势。与此同时，由于远东到岸市场需求依然存在，预期需求在深加工利润上涨，和深加工需求增加的带动下会有所上涨但整体幅度不大。

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