上周铜价高位震荡运行，冲高回落的节奏，主要运行区69000-70000区间。往后看，宏观层面上美元走弱，风险情绪有所回归，但当前仍需谨慎，海外加息已至高点，利率倒挂带来金融稳定性风险，持续抑制需求和通胀预期，也压制着铜价上限，尽管降息预期或提前交易，但也将意味着经济要经历加速探底的过程，衰退交易先行，这可能会是影响铜价运行中枢比较关键的节点。

　　宏观方面，上周海外宏观情绪暂稳，整体处于对宽松预期的交易中，3月31日，国家统计局公布3月PMI为51.9%，仍高于临界点，显示出制造业的扩张态势，我国经济缓慢恢复中，当前宏观面利多。

　　基本面上，铜方面，海外矿端供应逐渐修复中，进入4月，国内冶炼厂将进行大规模检修，受此影响，精炼铜产量预计有所减少，在基建的持续推动下，下游需求预计有增长，叠加去库，铜基本面偏强。

　　产业角度看，TC止跌回升，原料增长预期重回，供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强，当前强现实弱预期的价格结构，主要由于下游在传统旺季补库行为引发社会库存水平下降带来的结构转变，但从升贴水和进口窗口角度来看，供给持续恢复下货源没有持续偏紧的特征，在现货成交的压制下，库存水平的下移尚未继续拉开月差，总体去库状态对价格有一定支撑，但尚不具备提振铜价突破的动力。

　　短期来看价格冲高70000未果，基本面支撑弱化，铜价或面临一定压力，不过暂跌破区间的驱动不明确，因此承压震荡是主要特征，预计区间67000-70000元/吨。

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