当前工业硅供需仍处于宽松情况，以及现货市场临近年底，部分企业在高库存压力下低价出货，现货市场持续低迷，压制期货价格。但是四川地区生产成本倒挂，为短期现货价格提供一定支撑，即使考虑期货对应的的远月的SI2308将处于丰水期，结合往年枯、丰水期成本相差1000-2000元，成本或将降至16500-17000元。叠加在国内稳增长的基调下，需求复苏预期较强，目前盘面价格17500元左右、基差600左右估值也相对合理。预计短期期货价格将在17000-18000元震荡运行，建议观望为主或轻仓区间操作。

　　一． 节前终端需求较难出现明显改善迹象

　　近期多晶硅市场价格明显下降，截至1月6日，多晶硅（致密料）价格17.8万元，距离2022年12月高点已经回落41%。下游硅片和电池片价格也大幅下跌，叠加年底光伏电站抢装潮基本告一段落，光伏产品市场需求有冲高回落之势。但多晶硅生产利润仍局高位，目前毛利12.5万吨，毛利润69.48%。以及行业整体需求量也存在支撑，企业生产积极性依旧较高。12月多晶硅产量9.03万吨，开工率97.05%，较11月明显提升。目前多晶硅开工增量比较确定，新增产能持续产能释放中，对工业硅需求持续旺盛。

　　有机硅市场重心继续探低，年度最后一个月，市场终究未能寻得回转之力。近期DMC主流价格在16800元，较12月初小幅下滑500元左右。供需矛盾依旧是有机硅价格反弹的最大压力，由于终端需求无实质性改善，部分企业计划提前放假，且出口也活动也愈加清淡，市场高库存消耗难度较大，部分企业也需要回笼资金，让利促成交成主要策略，整体环境依旧不乐观。12月有机硅产量13.95万吨，开工率63.17%，较11月小幅回升。

　　铝合金价格受成本支撑，价格跌幅有限。但受制于铝合金产销双弱，且临近年底，下游备库情绪较弱，部分下游企业有提前放假打算，市场成交较差。另外，汽车产销数据已经连续回落两个月，略显疲态。而2022年下半年为了刺激汽车消费，推出的购置税优惠政策在2022年12月31日已经到期，目前这一优惠政策处于取消状态，若刺激政策在2023年不能延续，汽车和铝合金行业恐有所回落。

　　整体来看，受房地产低迷、汽车产销数据增速乏力影响，以及临近年底，部分企业计划提前放假，有机硅和铝合金行业持续低。多晶硅产量不断攀升，对工业硅需求持续旺盛，不过近期多晶硅价格大幅回落，对工业硅的心态也有所弱化。需求疲弱导致工业硅持续累库，目前工业硅总库存21万吨，显着高于往年同期，导致部分持货商去库压力较大，低价出货。预计年前工业硅下游难以出现明显改善，压制工业硅期现价格。

　　二．新疆供应恢复削弱西南地区季节性减量影响

　　西南地区每年11月至次年4月为枯水期，水电发电量有所降低，进而影响云南、四川工业硅行业开工率。近期随着枯水期来临，西南地区开始进入季节性检修。另外，由于西南地区电价高位，工业硅市场价格却不断下跌，工业硅整体利润持续压缩，目前部分地区工业硅已经出现成本倒挂，全国工业硅成本17902元，四川18676元，预计后期产量将进一步下降。

　　但是新疆地区以火电为主，全年开工稳定，随着疫情管控的优化，新疆地区大幅恢复开炉，12月新疆开炉136台，环比增加34台。以及2022年四季度新增产能也将进行投产，新疆生产成本较低，目前毛利润2733元，企业生产积极性较高，预计新疆后续供应量将逐步增加，将弱化西南地区季节性减量对总量造成的影响。12月工业硅产量27.84万吨，环比下降1.15万吨。

　　三．需求修复预期支撑硅价

　　在国内稳增长的基调下，各部委不断出台刺激政策，例如，发改委表示支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费；央行、银保监会决定可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限等等。有机硅行业触底回暖，铝合金行业稳步增长的预期较强，多晶硅在光伏装机高景气度下仍能维持大幅增长。叠加二季度西南地区仍在枯水期，工业硅产量提升空间有限，工业硅供需结构有望改善，出现阶段性去库，对工业硅价格起到支撑作用。

　　四．总结

　　当前工业硅供需仍处于宽松情况，以及现货市场临近年底，部分企业在高库存压力下低价出货，现货市场持续低迷，压制期货价格。但是四川地区生产成本倒挂，为短期现货价格提供一定支撑，即使考虑期货对应的的远月的SI2308将处于丰水期，结合往年枯、丰水期成本相差1000-2000元，成本或将降至16500-17000元。叠加在国内稳增长的基调下，需求复苏预期较强，目前盘面价格17500元左右、基差600左右估值也相对合理。预计短期期货价格将在17000-18000元震荡运行，建议观望为主或轻仓区间操作。

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