9月份国内乙烯先涨后跌，主要受供需关系变化预期及外盘价格涨跌带动。10-12月海内外供需博弈，成本窄幅波动，伴随远洋货源进入，供给或给市场较大压力，价格偏弱运行。

　　回顾：国内乙烯价格先涨后跌

　　月初受海内外装置检修消息集中释放，叠加内贸货源不多影响，外盘价格大幅走高，CFR东北亚单周涨幅在90-110美元/吨，人民币报价随之走高，但受下游采购谨慎影响，涨幅低于外盘涨幅。下旬伴随国内古雷、恒力等装置检修结束，鲁西石化开工提升，市场现货增多，以及美国、中东等套利货源以价增多，内外盘价格有所松动。截至9月29日，国内中石化华东挂牌价格7600元/吨，较月初基本持平，均价7865元/吨，环比涨8.65%，同比涨1.31%。

　　经营：不同工艺成本利润差异化

　　9月（截止9月29日）油制乙烯生产成本有所松动，甲醇制乙烯、煤制乙烯生产成本有所提升，主要受原料价格波动带动。其中油制乙烯成本下降至8248元/吨，降幅4.36%；甲醇制乙烯成本到8136元/吨，环比增加2.28%；煤制乙烯增加至8490元/吨，增幅11.75%。

　　成本涨跌互现叠加价格变动，不同工艺乙烯利润有所调整。油制乙烯利润-369元/吨，较上月提升73.3%，但亏损状况未有改变。甲醇路径乙烯月均利润亏损至-258元/吨，盈利能力有所改善。煤制乙烯利润下调至-611元/吨，延续亏损运行状态，并进一步加剧亏损。

　　预测：供需博弈 弱势运行

　　鲁西化工、浙江石化、卫星石化、茂名石化、上海石化裂解装置启动或负荷提升，国产量增量预期较高，但镇海炼化二期装置预期11月份停车，叠加11月到港成本较高，对市场略有支撑；另一方面，10-11月进口货源陆续到港，且中东、美国部分低价货源在8-9月成交，该部分货源预计10-11月份到港。需求面伴随下游相关产品盈利能力有所改善，生产积极性有所增加，计划内检修或有下降，对乙烯消耗预期增加。下游产品价格关联方面，多数产品10月多数偏弱，警惕宏观环境变化带来价格的宽幅波动。

　　成本方面，下月（10月）油价，预测将企稳波动为主，关注沙特等供应端调控的节奏和东欧局势的变化。一方面，在油价跌至80美元/桶下方后，沙特调控产量的动力更足，市场预期沙特将会减产来支撑油价；另一方面，东欧局势发展进入关键期，马上进入的冬季将考验欧洲的天然气储备，能源问题将重新回到资本视野，警惕国庆假期期间东欧局势的扰动。因此，下月油价恐将波动为主，关注下方支撑力度。对于未来三个月的走势而言，重心有望从低位逐步抬升，核心利好来自供应端的减产预期和冬季天然气的带动，且通胀压力逐步减轻后，美联储有望从加息75个基点逐步向50个基点转变，宏观压力逐步减轻。

　　外盘方面，10月份到港货源成本不高，但美国及部分中东货源预计节后集中到港，对市场形成较大压力；考虑到9月中上旬外盘价格高位，该部分货源成本较高，或对11月价格形成支撑。国内方面，10-12月份装置产量释放与装置检修同步进行，其中中韩二期及镇海炼化二期将进入停车调整，但上海石化、茂名石化、卫星石化等装置负荷有提升预期。整体供给增量。下游相关产品因盈利能力改善及检修减量，需求预期增加，供需博弈之下，叠加进口货源扰动，预计10-12月价格弱势震荡。

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