上半年环氧乙烷整体走势稳中小幅震荡，1-6月份均价7828.28元/吨，同比上涨2.3%。供应面来看，受多套装置检修及停车影响，上半年供应紧平衡，供应量同比整体下降7.6%。高油价背景下，原料乙烯价格整体维持高位，同比涨幅超过10%；需求承压明显，据国家统计局数据显示，1-5月份房地产投资额同比下降4%，上下游传导受阻。

　　环氧乙烷上半年面临高成本低需求压力，整体传导受阻明显。价格同比上行主要原因来自成本支撑，整体价格走势符合季节性规律。上半年下游整体维持高库存，致使环氧乙烷开工负荷刷新历史低位，出货阻力增大；下半年来看，新一轮扩产潮即将开启，约163万吨环氧乙烷新增产能即将释放，产能利用率或将进一步降低。需求来看，下半年寄希望基建拉动行业需求增长，上下游传导逐步回归理性。

　　环氧乙烷价格波动符合季节性规律， 价格同比上涨

　　通过价格季节性波动特点来看，2022年上半年环氧乙烷价格波动特点符合季节性规律，走势基本于与季节性吻合。1-6月份均价7828.28元/吨，同比上涨2.3%。

　　上半年环氧乙烷供应面同比下降7.6%，均价同比上涨2.3%

　　上半年，环氧乙烷受装置检修及临时停车影响，整体供应面维持下滑趋势。其中华东地区检修装置最为集中，尤其5-6月，当地损失产能接近30%及以上；从环氧乙烷产量与价格的关系来看，量少价涨，符合量价平衡趋势。

　　不同工艺环氧乙烷盈利能力减弱，工厂一体化利润平衡受限

　　环氧乙烷两种工艺路线盈利能力减弱，尤其MTO路线表现亏损。1-6月份数据显示，MTO路线平均利润-342.9元/吨，最低利润251元/吨，最高利润364元/吨，上半年亏损周期较长。外采乙烯法利润空间有限，整体在成本线边缘徘徊。（乙烯参考为国产乙烯价格）。

　　终端房地产数据不理想，消费端难向上传导

　　环氧乙烷最大下游聚羧酸减水剂单体仍处于季节性淡季，终端消费房地产数据表现不佳。上半年，聚羧酸单体整体处于高库存低需求态势，受下游资金不到位以及房地产开发增速放缓影响，交投不佳。由图5&图6看出，1—5月份，房地产开发企业到位资金60404亿元，同比下降25.8%。房屋新开工面积51628万平方米，下降30.6%。消费量下滑，向上传导阻力犹存，致使聚羧酸减水剂单体行业在存量博弈中艰难前行。

　　环氧乙烷下游利润表现不佳，供需错配压力大

　　上半年聚羧酸单体亏损明显，上半年亏损-698.92元/吨，年涨跌幅度43.37%。下滑主要压力来自高成本低需求加之高库存周期的供需错配，叠加众多利空，存量博弈难逃亏损厄运。下游表活和乙醇胺表现尚可，维持盈利态势。

　　下半年环氧乙烷面临新一轮增产浪潮，存量博弈仍存

　　下半年环氧乙烷仍面临集中新增产能投产，预计约163万吨。新增区域主要在华东为主，自用和外销两种方式。但多数产能下游周期不匹配，所以环氧乙烷商品量增加明显，对于现产现销产品来说，仍存较大流通压力。

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