节前已有焦企开始提涨200元/吨，紧随其后，6日河北、山东、山西、河南等地焦企纷纷表示焦炭价格连续下跌800元，但煤炭成本降幅较小，企业利润亏损严重，因而决定于7日起开始上调100元/吨。对于本轮提涨，各方态度不一，甚至部分市场参与者表示，焦企本轮提涨颇不理性，未能合理考虑到其焦煤成本及下游钢材需求的情况。接下来，笔者将从焦炭库存、焦煤成本及港口贸易情绪等方面阐述焦炭是否能如预期反弹。

　　一、低利润低库存现状

　　据Mysteel调研显示，全国独立焦企平均成本3230元/吨，平均吨焦盈利水平在-68元/吨。尽管焦副产品的收益可以抵消一部分焦煤成本，但是随着焦炭价格不断探底，焦企盈利水平明显下降。从钢企、焦企、煤矿三者利润对比来看，煤矿利润 >钢厂利润 >焦企利润。低利润现状，导致焦企生产积极性下降，独立焦企产能利用率下降1.9个百分点，日均焦炭产量由之前的69.9万吨降至68.6万吨。

　　焦炭价格的下跌也使钢厂采购始终保持按需采购的态度，因而伴随着铁水产量的不断增长其库存依然处于相对低位状态。据调研数据显示，现焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为1018.15万吨，环比下降0.16万吨，同比下降26.57万吨。其中，独立焦企焦炭库存110.29万吨，环比增3.13万吨，同比增64.7万吨；247家钢厂库存683.06万吨，环比增28.71万吨，同比下降77.47万吨；四大港口焦炭库存224.8万吨，环比下降32万吨，同比下降13.7万吨。

　　二、焦煤成本的反弹

　　从近期的竞拍情绪来看，焦煤成本在逐步探底后，市场情绪由5月下旬开始好转。下游采购态度由之前的消极采购逐步转为适量补库，企业开始优先考虑采购部分性价比相对较高和库存紧缺煤种。伴随着市场竞拍情绪的回暖，部分煤种价格开始反弹。炼焦煤价格的反弹也将进一步提高焦炭的成本压力，即使焦炭提涨落地，焦企也不得不面临价低利润的窘境。

　　三、港口贸易情绪的推波助澜

　　目前港口准一级冶金焦贸易出库价格在3380元/吨，较5月下旬低位上涨80元/吨。多数贸易商选择在焦炭降第四轮后进行港口补库，港口焦炭集港量随之呈现稳步回升态势。甚至随着贸易商询货增多，部分产地焦企订单报价开始上涨30-50元/吨。现港口贸易商惜售心理较强，对于低价询盘整体出货意愿不佳，因而港口整体成交仍显清淡。

　　综合考虑，在全国进入复工复产、下游钢材需求回升预期下，钢厂自身低库存高开工现状，加之在焦煤成本反弹、港口贸易商情绪的推动下，焦炭大概率能迎来价格反弹。后期仍需关注下游复工复产进程、焦钢行业利润及焦煤成本等情况。

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