10月焦炭期价陡然走高，较9月末上涨10.17%，成功迈进2200―2300元/吨的区间，主产区焦化厂第4、第5轮提涨陆续落地。后市看，上涨动能将延续至11月，故可继续逢低做多焦炭2101合约。

　　基建投资增速预计回升

　　当前中美关系不稳、海外疫情二次暴发，导致我国外部面临较大不确定性，但国内经济增长动能切换，消费复苏步调基本赶上生产恢复步调，宏观形势整体向好，市场情绪偏乐观。

　　近期基建投资增速不及预期，但专项债发行正在加快，考虑四季度财政政策仍有空间，基建投资增速或上调。另外，行业融资收紧冲击房地产投资增速，但考虑到楼市韧性，预计四季度依然保持一定增速。总的来说，四季度基建投资和房地产投资有望维持较高增速。

　　四季度需求旺盛

　　1―9月，国内生铁产量同比增长3.8%；9月当月，生铁产量同比增长6.9%，实现高速增长。成材需求延后产生低基数效应，以至于10月，全国247家钢厂日均铁水产量同比增速保持在10%以上的高位。近期，部分钢厂陆续检修，但影响时限短且范围小，唐山、邯郸限产执行力度不大。

　　在需求良好、利润改善的推动下，钢厂仅会被动限产，即环保和检修，此类限产不会对焦炭需求造成太大冲击，再加上楼市韧性强、冬储等因素，四季度焦炭需求将迎来旺季。

　　部分去产能任务有待完成

　　今年前三季度，焦炭产能增速与生铁产量增速出现劈叉。1―9月，焦炭产量同比下降0.9%；9月当月，焦炭产量同比增长2.6%，较8月收窄0.3个百分点，不及生铁产量增速。相较9月，10月焦企产能利用率略有上升，虽然主产区焦炉关停退出增加，但执行进度缓慢。另外，焦企平均吨焦利润刷新近两年的新高，在利润驱动下，全国230家独立焦化厂日均产量同比增速维持在较高水平。

　　厂内和港口焦炭库存亦处于低位。主产区钢厂焦炭库存呈季度型周期波动态势，目前处于周期谷底，且低于去年同期水平，补库需求旺盛；独立焦化厂已经历半年去库存过程，厂内库存再创新低；港口贸易可售资源较少，港口库存持续下滑。

　　年末主产区还有部分淘汰产能的任务，比如河南年底前计划淘汰1010万吨焦化产能，山西也有890万吨产能待关停，但执行时间较长，预计供应端存在偏紧预期，建议关注去产能的落实情况。

　　11月3日，山东某钢厂接受了第6轮提涨的50元/吨，山西部分焦企执行淘汰停产任务，且无置换计划，涉及产能240万吨/年。若各主产区维持当前的去产能力度，则可以预判，11月焦炭价格将继续偏强运行，乐观估计后续还有3轮提涨，第7轮有望在本月第二周启动。总的来说，焦炭2101合约谨慎看涨。激进者可考虑逢低轻仓布局多单，注意设好止损。

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