在石油焦下游需求行业里，电解铝比重50%，可见电解铝对石油焦的需求影响力继续作为重中之重。其他方面，燃料行业19%，硅需求占到4%，钢用炭素占到3%，石油焦与下游密切相关。低硫焦作为特殊的需求群体用于石墨电极行业，暨延伸用于钢用炭素行业，在2017年基本保持强势。

产能分布中石油占有一席之地 低硫焦涵盖在中石油厂家

图1

产能方面，随着产能增加放缓，主营单位及地炼产能变化趋势也基本稳定，中石化产能占42%，地方炼厂37%（其中山东地炼占到28%），中石油产能稳定在13%，中海油占8%。从石油焦产能分布来看，中石化焦化装置产能仍占首位，地炼产能位居第二。低硫焦资源基本在中石油市场当中，

2017年走势扑朔迷离 低硫焦尤其表现强势

2017年石油焦整体市场保持向好趋势，第三季度开始国内各型号价格突飞猛进。纵观2017年石油焦价格走势与国家政策导向下，终端下游发展变化有着密切的联系，下游受到限产制约而普遍走高，各产品货源维持紧张，随着下游逐步走高，石油焦价格走出一波久违上涨行情。

图2

如上图所示，以代表性型号为例，2015年，各型号石油焦开始呈现下滑趋势。2016年开始，石油焦市场基本再次从低点开始重新起步，地炼市场尚有波动表现，而三大集团石油焦市场无较大起色，第四季度开始，跟随地炼走出一波反弹趋势。而进入2017年石油焦市场发生异动，具体下面我们来分析一下。

1-3月份，国内整体石油焦市场保持稳步上行局面，供需面因素延续2016年第四季度良好局面，尤其供应方面利好对市场向好持续形成支撑，柴油市场不佳致使开工率方面相应下降。需求面保持稳定，未出现较大调整变化。

4-6月份国内整体石油焦市场由涨势逐步转入平稳，甚至出现弱势局面。整体来看，需求面虽然保持向好趋势，但开工率逐步受到大气治理因素影响，市场心态受到制约。供应面则走出V字走势，开工率有所提升。第二季度主营单位市场表现较为稳定，地炼市场则出现震荡行情，市场完全跟随下游炭素企业对石油焦的采购积极性而动。

7-8月份，国内石油焦市场可以说是近似疯狂，2007-2008年石油焦涨价壮举再次重演，石墨电极带动低硫煅烧焦大幅上行，抚顺石化引领涨势，加上焦化装置检修较多，国内各集团均迎来大幅上调行情，国内1#A石油焦价格创下7600元/吨历史最高纪录。

8月份末端至9月份，在大气治理大背景下，下游拿货周期变化致使国内石油焦市场一波三折，各集团下属炼厂走势各异。中高硫市场整体持稳，中石油低硫焦市场开始高位下滑，地炼则在区间内涨涨跌跌震荡运行。

10月份至今，取暖季前夕，下游均尽可能保持高负荷生产，受下游备货量增加因素支撑，国内石油焦市场再次展开稳中上行趋势。中石化市场迎来普涨行情，中石油市场超跌反弹。当前，国内各方关注焦点均集中在取暖季下游限产情况。

11月份，受取暖季因素变化影响，下游企业拿货出现差异，国内石油焦市场由上半月的整体涨价演变为下半月的两极分化。12月份，国内石油焦市场根据下游市场情况而出现不同走势，受取暖季预焙阳极企业限产制约，地炼及中石化市场大幅下滑，进入月底才止跌反弹。而中石油受下游市场强势支撑，12月维持涨势。

钢材价格预期差 低硫焦市场或承受压力

图3

价格的走势影响的因素主要由两个一个是供求关系，决定价格的波动方向；另一个是成本关系价格波动的中心，我们在价格的预测中所使用的方法是基于成本这个中轴，结合供求关系而得来的趋势性方向。

从上文的分析看，2018年影响中国钢材价格的供需因素中去产能将成为影响供应的主要指标。2018年-2020年中国的钢铁供应量会维持在高位震荡，粗钢年供应量将在7.8-8.24亿吨之间波动。需求方面由于出口的大幅下降2017年需求总量呈现下降趋势，2018年经济的整体运行状况将维持平稳，而需求方面由于房地产可能会落入下滑状态，需求总量将呈现震荡偏弱走势，2019-2020年仍会延续。

因此基于对供需结构的变化卓创资讯分析认为，2018年钢材价格将整体是冲高回落的走势。2019-2020年由于经济的周期性因素，或延续下得走势。上图基于螺纹钢现货月度均价做出的2018年-2020年价格走势预测。从趋势上看卓创资讯认为2018年之后的价格或经历一波较大的下跌周期，此一轮下跌的原因主要基于供需结构及经济周期因素的考虑。2018-2020年或处在旧周期的尾端，资产价格表现为震荡下行。未来几年，国内粗钢产量将维持震荡趋势，但是电弧炉将处于明显增加趋势，此举将加大对石墨电极需求量，因此对石油焦的需求量产生利好支撑。

但是从钢材价格预测来看，2018年甚至未来几年，钢材价格或以下行趋势为主，加上当前石墨电极市场已经开始冲至相对高位，下一步对于低硫石油焦价格方面将一定程度上带来利空，2018年甚至未来更长时间，低硫焦市场波动范围将继续走在中高硫市场前方。