第一部分 简述

　　2017年11月份，中国甲醇产业链及相关联产品走势尚可，除部分传统下游、丙烯单体等产品表现欠佳外，甲醇等多数产品维持强势走高行情，且甲醇引领部分时段化工品走势，焦化限产等供给端引起的利好成为多头炒作的良好题材……

　　第二部分 11月份各产品及上游原料涨跌情况和走势分析

　　监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2017年11月份月均环比下跌的产品有5种，分别为醋酸（跌幅1.25%）、DMF（跌幅3.29%）、DMC（跌幅13.16%）、丙烯（跌幅2.24%）、乙二醇（跌幅0.26%）；月环比上涨的产品有8种，分别为甲醇（涨幅8.25%）、甲醛（涨幅1.94%）、二甲醚（涨幅5.61%）、MTBE（涨幅3.08%）等。月同比来看，除了聚乙烯天津神华包头7042出现小跌外，其余产品普遍上扬，甲醇月环比走高23.57%。

　　从11月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品月均普遍上涨，同比方面也普遍上扬。月环比方面甲醇、二甲醚涨幅居前，DMC、DMF出现下跌；月同比方面醋酸、DMF涨幅居前。

　　监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，产品月环比涨跌均有，液化气、聚丙烯、聚乙烯环比上涨，丙烯、乙二醇月环比小幅下跌；月同比方面，多数产品上涨。

　　第三部分 甲醇链主要产品分析

　　甲醇

　　2017年11月国内甲醇市场整体呈强势上涨态势，且多地价格于本月下创年内新高。值得一提的是，期间内地企业库存及港口库存持续相对低位为行情的大幅推涨奠定了较好基础，与此同时，焦化限产/气头限气、国内部分装置运行不稳或意外停车等引起的供给端收紧举措亦不容忽视。具体来看，11月上旬伴随山东部分烯烃提负、长约采购执行提振，该地供应收紧下，市场率先领涨内地各片区，期间陕蒙、河南等货物亦顺势流入山东套利，产区企业库压均表现不大。步入中下旬，除山东、西北烯烃外采稳健外，华鲁装置短停、西北能源及易高装置因事故意外停车及青海部分气头停工等供应面"发酵"良好，进而促使西北、山东及华北等内地市场多次调涨售价，山东市场于11月24日创下年内新高点，价格为3180-3250元/吨，西北年内高点为2650-3000元/吨。港口方面，本月现货仍保持较强的期现联动节奏，整体呈冲高回落态势，11月22日得益于期货主力强势突破3000关口带动，华东、华南重心均大幅跟涨，日内创下年内最高水平，其中华东高点为3180-3300元/吨，华南为3380-3400元/吨。临近月末，期货高位回落、下游利润受压接货趋缓等影响，港口、山东及河南等地逐渐步入回调阶段。此外，经过前期价格的强势调涨，下游行业盈利空间挤压过程中，港口部分MTO因此停工，后续该点的"扩散"影响需密切关注。

　　甲醛

　　11月份我国甲醛产品走势尚可，受原料甲醇价格持续上涨带动，上旬甲醛产品价格随之走高，中下旬原料价格回落，甲醛市场略有松动，且随着冬季下游终端需求能力削弱，甲醛产销不及10月。截止月底，山东甲醛集中在1530-1620元/吨，较10月份上涨90-120元/吨。从理论的盈利状况来看，以山东市场为例，11月份甲醛盈利空间明显收窄，月均理论盈利均值在112元/吨，较10月份大幅降低。

　　二甲醚

　　11月份，国内二甲醚市场呈先扬后抑走势运行，前期部分项目停工导致的局部供应缩量对行情略有支撑；然步入月末，在下游需求持续偏弱，配合部分装置复工影响，各地市场逐步转弱回落。就本月该产品盈利状况来看，以张家港市场为例，除月初该地微利外，多数时间仍处亏损状态。且理论亏损幅度围绕在100-300元/吨，部分时段更高；河南地区二甲醚理论盈利相对良好，且月末该地理论盈利在100元/吨左右展开。

　　醋酸

　　11月份国内醋酸市场稳中上行，企业库存低位，下游刚需水平较高，基本面较好，而且原料甲醇本月大幅上涨对心态支撑坚挺。目前市场不确定性因素较多，主要体现在环保上。月内环保对华东市场影响较为明显，关注点主要集中在江苏索普装置的开停问题上，据厂家反映装置检修尽量后延至12月份，为期10-15天，但目前并未有确定具体计划。此外河南义马及龙宇因响应第四季度减排，月内负荷持续低位，开工率约降20%。安徽华谊装置也于月中降负20%，大约为期一周多时间。多方装置的降负导致导致本身紧张的市场更显紧缺。北方企业多数无库存或维持低位库存状态。河南地区因11月初价格过低，中间商及出口商大量收货，部分企业超卖，月内库存水平未能得到提升。华东地区则因南京塞拉尼斯装置检修大约17天，且有2-3万吨出口，因此华东整体供应紧缺。

　　DMF

　　11月DMF市场先稳后跌，市场商谈整体呈现阶梯式递减。上半月，国内DMF市场商谈稳定，工厂出货平稳，下游按需采买为主，中间商出货多随行就市，主流商谈维持区间内波动。本月中上旬，鲁西化工10万吨/年DMF装置检修结束，恢复正常生产销售，市场现货供应得到一定填充，供方利好一定程度减弱。下半月，鲁西DMF出厂报盘连续下调，截至月末，累计下调600元/吨至5800元/吨现汇出厂。加之下游需求持续低迷，刚需托市，对原料消耗缓慢。DMF主要生产企业报盘多承压下调，场内利空情绪增加，中间商报盘亦逐步跟随下探，场内主流商谈逐步向下滑落。目前，市场基本面偏弱，业者对后世缺乏乐观，贸易商让利出货走量为主。

　　MTBE

　　11月国内MTBE市场利好因素支撑有限，成交价格维持震荡走势。据金联创数据显示，截止11月29日，MTBE全国均价为5796元/吨，环比上涨144元/吨，涨幅为2.5%。具体来看，受原油期价暴涨支撑，成品油最高零售价格兑现上调，同时国内MTBE厂家多低负荷运行，现货资源供应紧张，加之醚后碳四等原料价格震荡走高，MTBE成本高位不减，且买涨心态影响下，上旬时国内MTBE市场行情大幅上涨，但买家抵触心态渐增，成交受限。中旬时原油价格震荡回落，汽油终端消耗缓慢，利空面占据主导，MTBE成交氛围偏弱，价格稳中下滑，中下游用户多消耗自身库存，维持按需小单补货节奏。进入下旬，汽油市场终端需求持续低迷，且主营外采有限，调油商操作消极，MTBE厂家出货承压，多让利销售。尤其月底时连日下滑，但买家询盘消极，市场商谈僵持，成交低迷。

　　DMC

　　11月碳酸二甲酯市场行情下滑。恰逢市场淡季，碳酸二甲酯市场需求持续低迷不振，因处于高价，醋酸乙酯抢占市场严重，市场交投清淡，贸易商普遍反应成交差，加之生产工厂装置正常运行，市场供应充足，库存略多，出货承压，致使商谈难以挺价，二甲酯频频走跌；即使临近月末，因醋酸乙酯价格上涨，二甲酯市场需求略有好转，厂家库存减少，缓解出货压力，加之原料PO上涨，致使二甲酯行情上扬，但鉴于市场供应仍充足，市场需求虽好转，但仍处于淡季，需求消化不足，供需压力尚存，至此二甲酯上行幅度受限，难以挽回11月份碳酸二甲酯颓势。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在5700-5800元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在6000-6100元/吨（承兑送到），华南市场价格在6300元/吨（现金送到）。

　　丙烯


　　11月份国内丙烯市场震荡运行，虽然月底价格高于10月底价格，但是月均价较10月份小幅下跌。月初在进口货源冲击压力减弱、万华PDH装置检修以及下游需求回暖支撑下，价格开始反弹。然至中旬，市场来自港口的冲击再次来袭，同时下游需求支撑偏弱，价格开始小幅回落。进入下旬，进口货源减少、万华PDH装置开工推迟，以及京博、神驰等装置临时停车的助推，山东市场现好转迹象；随即由于甲醇价格上涨明显，华东MTO装置受利润制约以临停或降负应对，华东市场持续坚挺，山东市场稳中向好。但是，到月底万华、神驰等装置逐步恢复，聚丙烯期货也有所转弱，整体供需面利好有限，山东市场再次小幅回落。截至11月30日收盘，山东市场主流成交8000-8050元/吨，较10月底收盘价格上涨350元/吨。装置运行方面，万华PDH装置20日开车，27日恢复正常供应；河北海伟PDH装置27日恢复开车；卫星石化因供热泵原因PDH装置中旬临时停车；浙江兴兴MTO因21日停车。

　　聚烯烃

　　国内聚烯烃市场11月份表现尚可，本月PP市场震荡上行，截至收盘较上月上涨50-100元/吨。月初两油库存中等偏低水平，PP期货上行提振，两油出厂价格上调支撑，市场报盘上涨。随着市场连续探高，中旬左右需求面抵触高价，市场消化涨幅为主，市场报盘高位逐渐回落，市场主流报盘重心下移。中下旬PP期货连续高开震荡提振，商家报盘探涨。但需求面依旧抵触高价，市场成交情况一般。月底PP市场受期货影响，市场报盘区间震荡。11月份聚乙烯行情窄幅震荡，波动空间不大，一方面，环保等因素影响，国内需求有限，中间商及下游刚需采购，储备库存积极性不高，行情涨幅受限。另一方面，国内石化库存始终没有累积，整体资源偏紧，价格相对坚挺，支撑行情下跌空间难以打开。11月最后一周，受线性期货大幅下跌影响，现货报价回落。

　　第四部分 预测及展望

　　12月份甲醇部分下游传导情况值得关注，甲醛等传统下游面临需求淡季压力，醋酸方面则面临环保压力，MTBE重整汽油等其它调油原料对其有所抑制，聚烯烃方面，12月多数没有大修计划，供给尚可，PP方面鉴于部分外采甲醇企业成本高企背景，部分开工或受影响，短期看震荡为主。

　　甲醇

　　本月国内甲醇现货价格达到年内高点，强势上涨的原料甲醇挤压了下游产品的生产利润，抵触情绪在11月底凸显，烯烃企业有不同的降低生产负荷举措，且甲醛等传统下游产品的逐步进入淡季，对原料甲醇的消耗减少，因此从需求方面来看利空居多，难以触发新的行情。但考虑到甲醇工厂库存普遍偏低、港口可流通货物有限、华北焦化行业限产、期货逼空等来自供给端、情绪方面的利好支撑，预计12月甲醇市场以震荡行情为主，价格仍将处于年内相对高位。

　　甲醛

　　预计12月甲醛市场淡稳行情为主，首先是原料甲醇走势坚挺，对该产品走势有支撑；其次是随着天气转冷，下游需求偏淡，多以保守操作为主，接货不积极，甲醛开工也将随之走低。

　　二甲醚

　　气醚之间价差300-500元，多数二甲醚企业推涨仍显谨慎，预计短期市场整体价格或将延续窄幅上行。虽然前期多数停工企业近期并无开工意向，但由于下游需求氛围疲弱，加之气醚价差有限，多数企业虽有推涨意向，但并无支撑走势推高利好因素，所以预计短期市场整理为主。

　　醋酸

　　目前来看，国内冰醋酸市场预期仍高位。12月份原料甲醇预期变化不大，需求端预期将偏弱，仍需关注期货面。目前基于冰醋酸利润空间较大，因此对原料甲醇影响度较弱。供需面影响仍为主。12月份江苏索普醋酸装置受环保影响或将停车，此外河南及安徽装置仍将降负。因此12月份国内醋酸供应仍不高。下游刚需为主，北方多关注环保影响力度。整体来看，金联创认为12月份国内冰醋酸市场高位震荡。

　　DMF

　　从市场方面来看，华鲁恒升8万吨/年DMF装置进入停车检修状态，预计维持20天左右，下月工厂现货供应预期将有所收窄，为DMF市场带来短期利好支撑。但工厂报盘连续下调致使贸易商心态不稳，对后市预期偏空，积极出货走量。从下游工厂来看，目前下游浆料行业处于淡季，对原料DMF消耗萎靡，且买涨杀跌情绪影响下，下游工厂接货积极性不高，维持刚需小单跟进。故预计12月份DMF市场偏弱整理，仍有一定回落空间，持续关注工厂指引。

　　MTBE

　　12月份国内MTBE市场缺乏实质利好因素支撑，尤其汽油市场终端需求难有回暖，MTBE厂家出货难度加大，同时成本面依旧高位，MTBE利润倒挂仍将持续。再者，重整汽油等其他调油原料抑制MTBE市场交投，悲观气氛加剧。综上所述，故预计12月份国内MTBE市场行情或将稳中回落。

　　DMC

　　12月份碳酸二甲酯市场仍看空。虽然12月份石大胜华东营厂区装置或停车检修，届时市场供应减少，有利于缓解供需压力，加之因醋酸乙酯价格上涨，碳酸二甲酯市场成交略有好转，但从整体来看，碳酸二甲酯市场淡季的大环境是不变的，市场需求消化仍不足，加之2017年为楼市调控政策最严年，楼市冷却现象已彰显，市场需求整体呈现弱势现象，2017年碳酸二甲酯市场行情势必呈下滑之势，故从目前商谈价格而言，预计二甲酯或仍存300-400元/吨的下滑空间。

　　丙烯

　　12月份国内丙烯供应充足，而需求面预计难有良好支撑。因此即使国际原油价格处于高位，对丙烯市场信心的提振也显得较为微弱。综合分析，12月份丙烯市场或延续震荡走势，主要关注山东地炼库存、聚丙烯期货下游开工变化，预计山东市场价格或在7800-8200元/吨的价格区间。

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