2025年3月18日，沪镍主力2505合约开于133860元/吨，收于129490元/吨，日内高点133860元/吨，低点128830元/吨，日跌2.87%。至此，镍价重回13万元/吨以下，基本收回前两周的涨幅。

自2月底以来，沪镍盘面走势一路向上，市场情绪有所好转，期间纯镍供需格局并未发生明显变化。镍价上涨主因短期镍矿供应紧张和主产国印尼政策扰动，导致市场对镍成本抬升的预期增加。但综合来看，菲律宾方面，镍矿发运量减少系季节性因素，且当前随着南部苏里高矿区雨季即将结束，部分矿山陆续报盘装期；印尼方面，由于传统斋月的影响，镍矿供应偏紧的趋势或延续至四月，但短期扰动未改长期供应格局，从全年来看，印尼MHP项目的投产将导致电积镍产能的持续释放。

后续来看，纯镍过剩局面已成定局，且库存短期内不断累增，这也预示着精炼镍需求不足的现实。此外，镍作为供应集中的品种，市场对资源端扰动的敏感性也会相应提升。当前镍价单日面临深度回调，市场情绪尚未完全统一，建议投资者谨慎观望。

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