据 Mysteel调研了解，近日南北方市场现货成交活跃度明显提高，从成交表现来看，山西地区现主流现货成交价格在3960-4000元/吨、河南地区现货成交价格在3950-3970元/吨、山东现货成交价格在3950-3970元/吨、西南地区主流现货成交价格在3970-4000元/吨。从交易主体来看，部分处于安全库存边际的电解铝厂集中入市采购，而因现阶段持货商议价能力较强，带动市场陆续出现高价成交。那么现货价格上涨背后的原因是什么？——供需格局和现货流通性。

一、供应端实际增量不明显

虽然行业高利润提振氧化铝厂生产积极性，但配矿调试、赤泥排放以及生产线检修等因素频繁限制氧化铝产量释放。如下图所示，2024年1-5月氧化铝复产产能不断释放，累积产能约1135万吨/年。但下半年开始氧化铝新投及复产进度明显放缓，且频繁出现减产检修。我们认为除去新投产能以外，目前氧化铝产能利用率趋近饱和，供应端难以有明显增量。

二、中国由净进口国转变为净出口国

海外氧化铝现货供应呈现偏紧格局，海外氧化铝成交价格亦不断上涨，最新海外成交价格为印度FOB525.25美元/吨，除部分特殊订单需求以外，氧化铝进口窗口持续关闭。相反出口量保持增长，进而消化部分国内现货，中国从氧化铝净进口国转变为净出口国。

三、下游高价采购现货 短期补库需求仍在

从需求端表现来看，前期铝价走弱导致下游放慢采购补库节奏，下游电解铝厂主要通过催促长单或贸易商代采以保障供应，但也造成目前仍未实现补库的现状，并且个别铝厂原料库存已经低于安全边际。随着铝价反弹，铝厂利润逐渐修复，对高价原材料的接受程度提升。

四、总结及预测

目前国内氧化铝运行产能已趋近峰值，但市场现货流通紧张的问题仍未得到明显改善，随着阶段内氧化铝投产进度缓慢及检修频率增加，叠加电解铝产能新投预期、采暖季减产风险以及规避运输成本增加等因素影响，铝厂询价补库意愿明显增加，导致市场可流通现货进一步收紧，带动氧化铝现货价格上涨。短期来看，流通市场现货依旧偏紧，持货商挺价惜售情绪较浓，现货价格易涨难跌，预计国内氧化铝价格运行区间在3950-4100元/吨。