核心观点:中性 尽管港口库存的持续增加导致甲醇(2522, -24.00, -0.94%)市场承压,但煤炭价格上涨推升甲醇生产成本,且国庆节前市场备货意愿增加也导致截全下行空间受限,节前甲醇震荡看待,节后在高进口叠加内地高供应背景下考虑高空机会。供应端来看,内地开工率继续回升,但听闻本周部分企业开始出现利润转负的情况,后续关注是否出现亏损性减产;进口短期仍维持高位,伊朗近期船运偏紧的影响或在10月进口上体现出来。需求端暂无亮点,传统需求季节性旺季尾声且烯烃需求利多基本兑现。节前最后一周注意控制风险。
动力煤(0, -641.00, -100.00%):偏多 内地安全检查导致供应减少,近期煤炭价格大幅反弹,化工煤价格反弹幅度较大
套利 1-5价差暂时观望,激进可考虑反套;01-PP-3MA价差预计继续回升
国内供应:偏空 本周开工率小幅回升,整体仍维持偏高水平,内地供应压力逐渐增大
进口:偏空 港口库存继续累库,可流通库存至近年新高,9月进口预计125-130万吨,10月进口预期回落
下游需求:偏多 传统下游开工率变动不大,烯烃装置开工率继续回升
上游利润:中性 煤炭价格上涨导致煤制利润收缩,天然气制和焦炉气制利润较好
MTO利润:偏空 MTO利润周内回升,但仍处于亏损状态
库存:偏空 港口继续累库,内地受节前备货影响去库
原料价格起飞
煤炭大幅上涨
受内地煤矿安全检查影响,煤炭价格周内大幅反弹。截至9月21日内蒙5500大卡动力煤价格770元/吨,周度上涨100元/吨;北方港5500大卡动力煤1008元/吨,周内上涨103元/吨。
尽管大秦线发运量近期回升,但从库存端来看环渤海港口库存仍维持低位,秦皇岛港口库存小幅回升。节前预计煤炭偏紧的格局延续,高卡化工煤市场维持强势。
国内开工率维持高位
截至9月21日,全国甲醇装置开工率73.5(+0.3)%,其中煤制甲醇装置开工率78(+0.4)%,天然气制甲醇装置开工率53.8(+2.4)%,焦炉气制甲醇装置开工率64.8(+0.1)%。
煤制利润大幅收缩
周内甲醇价格先涨后跌,但由于煤炭价格大幅上涨导致煤制利润明显收缩,天然气和焦炉气制利润窄幅震荡。内蒙理论煤制利润-263元/吨,西南天然气工厂利润80元/吨,河北焦炉气制甲醇利润41元/吨。
周内听闻内地部分产区部分工厂由于煤炭价格上涨,实际生产利润由盈转亏,后续关注是否出现亏损性减产的情况。
周内重启较多
本周新增检修装置有西北能源,孝义鹏飞、久泰准格尔能源、鹤壁煤化工、山东金能、世林化工、内蒙古国泰、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。另外宁夏和宁、山东荣信、济宁盛发和安徽华谊周内恢复。
听闻伊朗船运紧张
海外装置甲醇装置开工率维持高位。近期听闻伊朗方面由于船运紧张影响,转船速度变慢,部分装置开始降负运行。听闻9月上装船30万吨,同比8月减少10万吨左右,9月预估进口125-130万吨左右。
节前备货意愿增加
MTO开工率周内继续回升
MTO装置开工率周内回落,截至9月21日,国内MTO装置开工率86.7(+3.9)%,兴兴周内重启导致MTO装置开工率大幅回升。
MTO利润本周变动不大。
兴兴MTO装置重启
兴兴MTO装置周内重启,目前稳定运行中。天津渤化MTO装置仍在停车中。其他装置变动不大。
传统下游需求变动不大
下游综合开工率周内窄幅波动。截至9月21日当周,甲醛开工率32.9(0)%,醋酸开工率85(-0.5)%,MTBE开工率61.30(-0.8)%,二甲醚开工率7.9(-0.4)%。
采购情绪不高
截至9月22日当周,烯烃周度采购量25.31万吨,相对前一周减少2.7万吨;9月15日当周,传统下游企业周度采购量3.5万吨,相对前一周增加0.21万吨,传统需求采购量回落至近年低位水平。
节前备货意愿增加
企业周度签约订单和待发订单量均大幅增加,一方面由于周初价格大幅上涨刺激买货意愿,另一方面国庆节前下游备货意愿增加。
港口继续累库,内地去库
港口延续累库,内地大幅去库
周港口库存126.2(+6.7)万吨,港口可流通库存55.97(+3.27)万吨,港口库存继续回升,可流通库存创维持近年新高。华东部分库区罐容紧张,导致货源往华南转港,福建地区库存近期增量明显。
内地厂区库存大幅回落,主要由于节前下游采购意愿回升,待发订单量和签约订单大幅回升影响。
MTO企业库存继续去库
本周太仓走货量相对上周小幅回落,但仍处同比偏高水平,港口库存高位背景下,提货量增量不足是导致港口大幅累库的主要原因。
MTO企业库存继续回落,随着前期集中补库后,短期补库动作减慢。
到港船报月初放量后近期回落
月度到港激增后,近两周小幅回落,后续关注华东罐容的情况。
8月进口128万吨,基本符合预期。9月进口预计125-130万吨附近。
PP-3MA价差逢低做多
1-5价差波动收窄
太仓-主力合约基差周内窄幅波动。
1-5价差周内波动不大,位置100元/吨附近震荡,周初近期受煤炭价格大幅上涨影响走强但随后下行,1-5价差也呈现先涨后跌的波动。从供需的角度来看,供应端维持高位,供需逐渐转弱,建议1-5反套,但节前节奏一周市场备货意愿回升叠加煤炭价格偏强,导致近端下行空间受限,建议十月中旬以后参与。
PP-3MA价差短期做阔
盘面PP-3MA价差周内大幅回升,甲醇价格的走弱叠加PP端走强导致价差回升节奏加快,短期甲醇预期回归弱现实背景下,建议01-PP-3MA价差逐渐减仓。