8月中上旬，铁矿石期货、现货价格同步下挫，核心矛盾仍是国内粗钢产能过剩，需求端阶段性低迷引发黑色系估值整体下移，短期诱因是旧标螺纹钢集中抛售导致钢材价格坍塌，钢企利润迅速收缩导致铁矿石需求见顶回落，铁矿石价格创出今年初以来新低。

　　进入8月下旬后，黑色系期货价格共振上行，一方面旧标螺纹钢在8月19日后无法注册为期货仓单，叠加钢企主动大幅减产，旧标螺纹钢抛售压力逐步出清，钢材价格企稳反弹对黑色系整体估值形成提振作用；另一方面在这一轮下跌过程中，铁矿石价格下跌幅度较大且盘面利润大幅修复，铁矿石需求进一步下行空间较小，价格在触及非主流矿、国产矿边际成本后跟随钢材价格反弹。

　　供应方面，进口矿发运量保持高位，8月份铁矿石价格环比走弱，但8月份全球铁矿石发运量及高成本的非主流矿发运量仍环比走高。数据显示，8月25日当周（8月19日—25日）全球铁矿石发运总量为3221.1万吨，其中澳大利亚、巴西铁矿石发运总量为2610.2万吨，周环比增加28.6万吨。澳大利亚铁矿石发运量为1848.2万吨，周环比增加70.3万吨，其中发往中国的铁矿石量为1551.1万吨，周环比增加17.0万吨。巴西铁矿石发运量为762.0万吨，周环比减少41.7万吨。8月份全球铁矿石周均发运量为3105.2万吨，月环比增长0.57%，其中非主流矿周均发运量为562.5万吨，月环比增长13.42%。

　　国产矿方面，国产矿供给率先收缩，钢企增加外矿配比。7月份以来，河北、内蒙古、山东等地国产矿山受环保、安全监管等因素影响停产较多，同时铁矿石价格跌幅较大且跌速较快，国产矿山生产积极性下降，国产铁精粉产量减少，钢企转向采购智利铁矿石、乌克兰精粉等替代国产球团矿，进口矿消耗占比有所增大。截至8月23日，全国186家矿山企业产能利用率为60.17%，较第2季度高点下降6.21个百分点，同比下降4.80个百分点。预计国产矿产量或维持当前的偏低水平。

　　综合来看，当前价格对进口矿供给的影响偏弱。8月份全球铁矿石发运量整体呈季节性回升趋势，但根据9月份主流矿山季节性发运规律，后期将进入回落周期。受矿价快速下跌至边际成本影响，国产矿产量已经出现较大程度的下滑，预计9月份主流矿供给量将高位回落，叠加国产矿供应将保持低位，预计供给端压力将有所减弱。

　　需求方面，钢企亏损范围不断扩大，钢企开工率和产能利用率持续下降，铁水产量环比大幅回落。但随着高温天气结束，终端需求存在改善预期，钢材现货价格和销量低位回升，短期铁水下降态势尚未扭转，预计继续下行空间不大。截至8月23日，全国247家钢企高炉开工率为77.47%，周环比下降1.37个百分点，同比下降5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率为84.3%，周环比下降1.62个百分点，同比下降7.47个百分点；钢企盈利面为1.3%，周环比缩小3.46个百分点，同比缩小49.78个百分点；日均铁水产量为224.46万吨，周环比减少4.31万吨，同比减少21.11万吨。

　　钢材价格企稳对黑色系价格的提振作用显著，进口矿供给保持旺盛，但国产矿供给明显减少，钢企主动减产后国内铁矿石需求自高位回落，铁矿石由于自身供需宽松格局不改，铁矿石价格整体跟随钢材价格运行，在铁矿石价格触及矿山边际成本后，价格弹性增强，若后期终端需求边际回升将强化成本支撑作用，叠加美联储将于9月份开启降息，预计短期铁矿石价格存在反弹可能，但空间相对有限，预计价格波动区间为780元/吨～790元/吨。

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