一、上下游方面

　　01SM与原油：

　　自苯乙烯期货上市后，产品自身影响因素增多，原油作为产业链源头，自然不可忽视。且近几年，宏观与国际形势动荡，原油价格波动频繁，对化工品市场引导力度更强。在2024年，原油与苯乙烯相关系数高点在0.9附近。因地缘局势升级叠加供应利好，原油多阶段强势上涨，分别在一季度、4月初以及7月对苯乙烯行情的指引性凸显，在苯乙烯供需基本面长期僵持下，原油价格引导苯乙烯估值抬升。

　　02SM与原料BZ：

　　早在2021下半年，苯乙烯市场行情已开始长期处于盈亏线以下水平，行业现金流持续被压缩。近几年在成本市场支撑偏强的同时，苯乙烯虽有跟涨原料的趋势，但供需错配以及终端季节性需求等因素限制，整体产业链涨势从上向下传导乏力，叠加苯乙烯自身存装置投产，价格上涨幅度不及原料，苯乙烯在持续亏损的形势下逐渐失去价格主导权。与此同时，成本引导苯乙烯市场力度不断增强，两者相关系数在近年基本保持在0.85-0.9附近波动。2024年1-8月苯乙烯与原料纯苯现货价差在-105-1150元/吨区间。苯乙烯行情走势多跟随成本逻辑，两者对套频繁。在今年6月下旬，因纯苯供需面始终强于苯乙烯，在原油引导价格上涨期间，苯乙烯受下游拖拽涨幅不及原料，价差收窄到极致后一度出现倒挂局面。后期纯苯库存累计上涨，价格走跌后反弹动力受限，然苯乙烯受低供应托底，跌幅小于原料，两者价差不断走扩，苯乙烯行业盈利转好。叠加苯乙烯低供应延续，纯苯未来仍有累库预期，苯乙烯-纯苯价差短期内再度大幅做缩动力不足，需关注纯苯累库后的库存消耗情况。

　　03SM与三大S：

　　2024年1-8月苯乙烯与EPS相关系数约在0.96，与PS相关系数约在0.87，与ABS相关系数约在0.89。EPS、PS、ABS作为苯乙烯的三大主体下游，其价格走势与原料苯乙烯关联性持续较强。2024年至今，苯乙烯下游塑料与橡胶、树脂等行业整体综合盈利系数平均在-68元/吨，其中ABS在下半年恢复了一定盈利空间，而PS长期处于盈亏平衡附近，EPS在2月份后持续保持一定利润。年初与夏季阶段，苯乙烯终端与下游的需求处于相对淡季，塑料厂家不乏减产操作。3月的终端行业订单增加与4月的家电与汽车行业的以旧换新政策，带动了一定消费需求，下游成品库存压力缓解后，基本面逐渐修复，尤其是ABS和PS行业修复明显，逐渐出现扭亏。但高温天气的来临导致部分下游工厂的利润水平再度小幅萎缩，存在一定减产操作。苯乙烯的需求拖拽与低供应持续对峙，导致了当前市场的供需基本面对自身行情始终难以形成有效驱动力。

　　二、供需方面

　　01SM价格与开工：

　　受苯乙烯行业长期亏损影响，在2024年年初至今并未有新增产能投放市场，而非一体化工厂在上半年生产艰难，多视利润变化灵活调整开工，叠加停车企业难有复产计划，国产开工率持续偏低，平均维持在65%附近。但偏低的国产供应并未使得苯乙烯自身行情大涨，在下游负盈利与弱需求持续拖累下，苯乙烯的开工水平降低后难有明显提升，即便是在盈利修复后，也需考虑维持一定的供需平衡来缓解市场压力。在供需长期僵持对峙期间，国产开工变化难以对行情存在一定的影响力。

　　02SM价格与库存：

　　因2024年苯乙烯进口套利窗口长期关闭，进口到货持续不多。华东码头在年初大幅累库至25万吨以上水平过后，苯乙烯出口以及刚需增多，叠加企业生产开工下降，库存逐渐降库并始终保持偏低水平。而因苯乙烯库存自5月起长处10万以下水平并继续降量，市场行情的侧重影响因素多为宏观、原油、成本以及市场突发消息等，低库存仅对行情底部存在一定支撑力。

　　03SM价格与需求：

　　在苯乙烯供应长期偏低的同时，下游需求的弱势多抵消了苯乙烯的供应利好，因此，苯乙烯的需求作为拖拽行情的主要因素之一，需密切关注未来的金九银十的终端与下游恢复情况。当前原料纯苯库存上涨过后因下游需求良好，库存将逐渐进入消耗阶段，而苯乙烯市场库存未来存在小幅累库预期，远月价差已稍有走缩。若淡季过后苯乙烯市场刚需增量明显，苯乙烯与纯苯的价差继续做缩程度或将不大，难以复刻6月的市场趋势。

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