以华东市场为例,5月下苯乙烯市场成交由9400元/吨,快速拉升至9830元/吨,两个交易日涨价430元/吨,涨幅4.57%,而后回落整理,截至23日成交将至9540元/吨,两个交易日下降290元/吨,降幅2.95%。市场出现一波快速冲高回落整理。
一,宏观向好,打破僵局,看涨情绪增加,多单入市,市场快涨
1、原料面有支撑,苯乙烯市场逢低补货
进入5月至23日,纯苯偏强整理。尤其5月中上,纯苯走强,由8740元/吨涨至8845元/吨,而苯乙烯由9480元/吨降至9295元/吨,原料涨价,而苯乙烯下跌,导致苯乙烯跟纯苯价差由740元/吨将至最低450元/吨,非一体化苯乙烯装置亏损增幅84.5%,进而导致非一体化装置出现减产,约影响产量减产0.8%,市场出现减产保价表现,苯乙烯市场逢低补货开始增量。
另外,纯苯持续货紧,主流库存由4月底的8.47万吨降至5月20日4.77万吨,下降3.7万吨,降幅43.68%,处于历史地位区间。纯苯市场有月末逼空预期。
2、苯乙烯库存连降,而苯乙烯价格不涨反跌,行情酝酿
苯乙烯主流——江苏库区,库存连降,数据看,4月末江苏港口总库存在9.3万吨,5月20日江苏港口库存在6万吨,下降3.3万吨,降幅35.48%,库存维持6年同期历史低位,而苯乙烯价出现了三周库存下降,成本走高,而苯乙烯降价的逆向走势。5月20日苯乙烯库存再度下降后,给了苯乙烯涨价向好支撑,前面供应减弱而价格不涨反跌的情绪有释放。
3、国产增量低于预期,主体下游需求持续增量
消息看苯乙烯,独山子石化36万吨/年装置停车5月15日开始停车,而山东利华益72万吨/年苯乙烯装置5月18日重启,然而21日利华益产出仍不稳定,而镇海利安德巴塞尔62万吨/年苯乙烯装置5月20日停车检修,同时中海油东方12万吨/年装置5月20日开始投料进入重启。装置开停车时间差,导致国产供应增量低于预期。
主体下游(EPS、PS、ABS),需求增多降少。数据看主体下游消费量在24.06万吨,环比+1.09%,且主体下游需求六周连增,累计增幅11.39%。
4、宏观向好,打破僵局
家电以旧换新政策和房地产政策陆续落地,给市场提供宏观向好消息。苯乙烯基本面僵持整理积蓄下的主流企业库存降低,下游需求持续提升,市场补货潜力增大等给资本操作空间。市场消息称有游资进入市场,多单入市,最大有单量3661手的多开成交出现。成交增量进一步打破市场僵持格局,叠加生产原料和生产企业积极涨价跟进,5月21、22日苯乙烯市场出现4.57%的快速走高行情。
二,需求难增,支撑快速消化,苯乙烯冲高后快速回落
经济和需求前景依然令市场担忧,原油近期弱盘,消息看布伦特原油20-23日四连跌,跌幅3.12%。另外21、22日大宗分化震荡,而纯苯、乙烯、苯乙烯稳中跌价。
国内市场:两个交易日主流市场成交价提升430元/吨,市场持货形成良好的获利空间,而随着加升量缩加重,买盘抵触原料涨价,而宏观有所消化,原料面跌价,苯乙烯市场获利了结增多,市场快速回落
消息看,苯乙烯装置重启恢复预期偏多,国产苯乙烯仍有增量预期,而下游产销盈利装置依旧不佳,本周期测算看PS样本周均盈利-105元/吨,EPS样本周均盈利162元/吨,ABS样本周均盈利-90元/吨。而且消息反馈终端出现滞销,订单减少,预期给苯乙烯刚需较稳定,而现货需求不佳的本质难改。
三,市场预期
近期重点关注宏观影响后的市场情绪、港口库存变化、纯苯是否有逼空表现。
供应预期:目前国内苯乙烯装置消息来看,暂无新增装置检修导致产出损失。另外,前期停车的利华益72万吨/年和东方石化12万吨/年装置负荷恢复提升,锦州石化8万吨/年装置一周内将重启恢复,安徽嘉玺装置降负荷后有回归提升,另外6月上预期镇海利安德巴塞尔62万吨/年苯乙烯装置将重启恢复。因此,预计2-3周内国内苯乙烯产出逐步增至31.93万吨左右,较近期产出增量约增1.7万吨。
需求预期:消息看,预期未来1-3周内,基本维持稳定,期间或有小幅波动,但并不明显,预期其周度对苯乙烯需求量约在24.15-24.32万吨间小幅波动,较近期需求增量约增900-2600吨。
EPS(先增后减):目前EPS工厂已经处于较高的产出状态,难有进一步增量。
PS(小幅波动):PS生产利润缩水,个别装置存在负荷上的小幅波动。
ABS(小幅增量):虽然生产亏损,但个别工厂存在提负荷计划,导致需求小幅增量。
成本面预期:
原油:国际油价基本完成了3月中旬以来地缘溢价的回吐,布伦特维持80-85的区间整理姿态。预计下周国际油价或存小涨空间,OPEC+可能延期减产,美国传统燃油消费旺季也即将开启。
纯苯:近期纯苯现货继续维持紧缺,但下周港口纯苯交割临尾,主力换月后现货价格或有松动,商谈参考8800-9000元/吨。
乙烯:市场价格触底后,下游用户或逢低采购,市场刚需有望增强,成本面带动作用加持下,预计下周东北亚乙烯市场以稳为主,盘整走量。
苯乙烯后期预测:
结论(短期):宏观情绪过后,市场有概率转为基本面交易。目前苯乙烯亏损修复后,成本端支撑力度放缓,且纯苯跟踪苯乙烯同频回调下,支撑力度增加需要时间体现。供需面来看,苯乙烯进入小幅宽平衡阶段,码头到货量有所小幅增加,但下游需求和提货并未增量,港口库存有概率停止明显去库,且进入小幅波动阶段。再无明显驱动出现之前,苯乙烯或将进入窄幅偏弱震荡的表现,预计江苏市场现货价格在9400-9600元/吨。
结论(中长线):原油价格暂无大幅波动预期,对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和,但纯苯供需结构依旧偏强,仍能够给予苯乙烯底部支撑作用,限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看,供应有增量空间,而需求端6月份下游工厂新增订单并不乐观,下游整体需求多以小幅波动为主,另外,在码头到货增量后,库存也难有明显去库表现,供需端暂无利好预期。因此,中长线苯乙烯走强概率不大,在无突发性利好影响的前提下,预期有震荡小幅回调,江苏市场现货价格预计在9200-9600元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
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