一、2022年上半年天然乳胶市场回顾

　　2022年上半年，国内天然乳胶市场价格整体呈现先扬后抑走势。以华东市场泰华桶装为例，其价格低点出现于1月份，在11600元/吨，高点出现于5月下旬，为15500元/吨，波动幅度在3900元/吨。从今年年初开始，国内天然胶乳现货便开启了上涨之路，进入5月中旬以后，国内主港乳胶现货“一包难求”，价格涨势进一步扩大，主要因为国内港口敞口现货紧俏导致。

　　具体来看，1-3月份全球橡胶供应就进入了年度低产阶段，供应端利好逐渐兑现。越南产区于2月中旬全面停割，当地企业库存不高，尤其乳胶工厂大多无货，贸易商对远月货源相对惜售。泰国北部和东北部于2月下旬亦进入停割期，南部在降雨影响下原料产出出现明显减少，胶水供应偏紧导致成品产出受限，船货价格居高。同时考虑到春节长假因素，进口船货多规避假期前后到港，港口美金胶现货不多，价格继续上涨，对于处于停割期的国内现货来说，有较强支撑，国内港口现货整体偏少，持货贸易商涨价意愿持续升温。

　　4、5月份，东南亚产区逐步进入到开割季，但受降雨影响，泰国、越南产区原料上量缓慢，收购价格仍相对较高，工厂采买情绪不佳，生产积极性偏低，供应商货源优先供长约客户和海外客户，成品胶库存偏低，并不急于出货；叠加中国港口如上海、青岛、天津、宁波等疫情防控严格，进口货物及单据静置要求，导致新胶到港后流转效率缓慢，且货柜紧张局面持续，船期到港时间多次推迟，进一步加剧国内市场缺货状态。随着进口乳胶价格的上涨，贸易商对高价抵触，补货情绪低迷，导致到港货量有限，且多以交货为主，敞口现货持续紧俏。国内云南产区物候条件良好，开割正常，但5月雨水明显增加，导致胶水产出遇阻，浓乳加工厂交货时间推迟。海南产区受落叶不均和白粉病影响，开割情况一再延迟，原料胶水紧张抢夺云南原料，进浓乳厂胶水价格暴涨，以及5月国内期货市场反弹的配合，国内乳胶市场价格在5月下旬触及上半年高点。

　　然6月上旬，泰国产区原料逐步上量，胶水收购价格持续下滑拖拽美金市场，加之国内期市的宽幅走跌及国产乳胶卖空远期船货，进口乳胶价格快速回落，月内跌幅达2200元/吨。月下旬，期货市场迎来反弹，但部分海外橡胶加工厂意图出货，高价不利成交，天然乳胶船货价格跟涨稍显滞后，且随着越南和和海南民营乳胶到港量增加，国内乳胶市场报盘继续回落，商家采购也难言乐观。虽然随着胶价的下跌，橡胶制品工厂开工略有提高，但多数企业订单情况不佳，成品库存高企，对橡胶原料需求仍显不足。加之对行情波动剧烈的谨慎态度，市场买盘氛围偏淡。目前市场现货仍然不多，但贸易人士不愿贸然补仓。

　　备注：

　　与去年同期相比，2022年上半年天然乳胶市场波动更加剧烈，走势偏离大的橡胶环境。降雨天气偏多，主产区开割进程受到不同程度的影响，天然乳胶现货价格较高，升水沪胶期货主力合约价格，套利加仓窗口关闭，加之市场宏观面事件较多，4月中旬以来人民币出现大幅贬值，进口胶的成本在加速上升，亦加重业者观望情绪，市场一直处于缺货状态，对天然乳胶市场形成明显支撑。2月中旬以来，在天胶大环境下跌的背景下，天然乳胶却走出独立行情，逆势而涨。但由于需求端改善跟进相对落后，乳胶终究回归平顺，亦走出下跌行情。

　　二、2022年下半年天然乳胶市场趋势展望

　　就下半年而言，国内天然乳胶市场上行相对乏力。从上半年乳胶市场的情况来看，市场行情与原料价格的关系更为密切。而三季度国内外产区供应将逐渐增加，海外泰国、越南产区原料供应将陆续上市，美金价格的下滑或在一定程度上刺激国内市场的买盘，且四季度是天胶传统生产旺季，随着供应高峰的相继到来，上半年供应偏紧状况将有所缓解。需关注拉尼娜气候发生的概率，如若发生，可能带来东南亚产区多雨，严重或发生洪涝灾害，阶段性的引起天气炒作。三季度下游需求进入传统淡季，企业开工情况提升程度或有限，供需压力的显现将压制乳胶市场行情。秋冬季节，疫情容易反复，或会刺激医用橡胶手套的生产，进而拉动天然乳胶需求，但是其他制品企业需求难有明显改善空间，天然乳胶行情上涨仍然承压。另外，天胶大环境宏观市场风险仍存，欧美央行被迫更激进加息引发经济衰退风险；俄乌冲突尚未解决，影响能源产业链，对世界经济造成重大影响。天然乳胶也难以“独善其身”。关注国内基建刺激政策、经济复苏等能否带动橡胶终端需求好转，配合资金情绪是否拉动橡胶期货及整体行情上涨。

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