一季度作为SBS行业的传统淡季，需求面对市场难有支撑。然而2022年一季度以来，SBS市场价格不断震荡上涨，最终冲上2020年以来的历史高点。此次上涨，在于成本及供应持续收紧带来的动力。那么成本为何上涨？供应量又是因何而收紧的呢？

　　一、俄乌局势多变 原油价格不断攀升

　　一季度国际油市受到俄乌地缘政治局势主导，市场担忧能源供应受到更多限制，原油期货价格表现出强劲的推涨势头。随着俄乌武装冲突不断升级，欧美对俄罗斯的密集制裁开始切实影响其原油出口，俄罗斯原油在现货市场出货阻力显著增加，而这加剧了市场供应中断担忧，市场继续为风险定价，国际原油连续暴力拉升。俄罗斯作为世界最大的石油出口国，日均出口总额为800万桶左右，其原油及石油制品绝大多数流向欧洲市场，其次为中国。欧洲对俄罗斯的潜在能源禁运或将影响接近30%的石油进口，正是由于巨大的供应缺口敞开的预期，国际原油持续处于相对高位。

　　二、丁二烯市场宽幅上行 成本支撑偏强

　　一季度国内丁二烯市场价格触底反弹并宽幅上涨。季度内随着俄乌局势全面升级，欧美原油期货继续上行破位，原油价格大幅上涨不断削弱烯烃产业利润，致亚洲裂解装置开工率下降，供应持续收紧，提振外盘市场价格逐步上行。国内丁二烯供价连续上调，刺激中间商报盘积极跟涨，行情急速拉涨提振下游提前备货，需求又反推行情进一步上涨。国内丁二烯市场低价货源难寻，不断挤压下游合成橡胶企业利润。截至3月31日，丁二烯华东市场价格为10700元/吨，相比年初4100元/吨，上涨6600元/吨，涨幅在160.98%。

　　三、装置集中检修 供应持续收紧

　　一季度国内SBS装置停车检修较多，开工率亦降至相对低位，导致SBS产量不断降低。原因在于原油价格宽幅上行，丁二烯价格居高不下，SBS企业在成本压力增大及国内疫情影响下，装置检修、停车、降负频现，而供应持续缩减也是一季度SBS市场宽幅上涨的有力支撑之一。

　　综上，2022年一季度以来，SBS市场呈震荡走高的趋势。原油持续走高带动下游石化产品价格纷纷上涨，丁二烯也不例外。但丁二烯价格冲至高位，导致SBS企业成本压力增大，利润持续承压下，装置多数降负运行或停车检修，SBS企业开工率骤然下降，场内供应量收紧。由于场内现货供应有限，加之原油期货不断上行破位，业者后市看涨心态明显，不断拉高报盘，行情急速上涨提振下游积极备货，需求反推市场报盘再度上涨。在多重因素层层传导下，SBS市场宽幅上行，以华东792为例，截止3月底市场价格高达15600元/吨，相比年初上涨4050元/吨，涨幅为35.06%。

　　后市预测：进入四月以来，丁二烯市场价格弱势下滑，成本面支撑不及前期，且SBS方面部分民营大单商谈价格走低，物流运输持续受阻，拖拽市场成交，场内空头影响加剧，部分牌号高位回落。短期来看，虽然SBS装置开工率继续下滑预期，供应面支撑仍存，但在疫情影响下，下游需求难有好转，场内供需两低，交投持续承压，市场价格阴跌。预计二季度SBS市场行情维持震荡整理的行情趋势，相比于一季度有所回落，持续关注疫情影响变化及下游需求恢复情况。

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