11月29日，商品市场有色金属板块全面飘绿，无一幸免。截至收盘，沪铝领跌1.71%、沪镍跌逾1%，沪铜、沪锡、沪铅、沪锌均收跌。市场分析，后市来看，有色品种仍可乐观对待。

　　铝价受限于中国高库存水平及需求走弱

　　据电缆网消息，市场方面，早间铝价企稳，中间商接货略显活跃，长江报价后铝价大跌，持货商加速抛货，中间商畏跌陷入观望，整体交投一般。经过近6周的连续下滑，上周铝价出现止跌回稳的迹象，吸引不少用铝厂家及贸易商积极入市采购，但日内铝价再现大跌，市场交易信心再遭冲击，在担心短期铝价仍有下滑空间的情况下，购货谨慎。

　　铝业分析师叶建军表示，基于原料端氧化铝价格高企，辅料烧碱、冰晶石价格依旧高位，电解能源动力煤高位维稳，铝价支撑有力，加上行业供给侧改革带来的去产能，叠加“2+26+3”城市采暖季限产，产业链价格传导的成本面因素在一定程度上对电解铝价格有托底支撑。

　　目前行业诟病的高社会库存问题带来的供需面博弈是本轮行情基调转换的主因。后期应关注电解厂家开工产能及下游消耗量之间的动态变化情况，预计近期铝偏弱运行为主，价格波动区间在14500元/吨至15500元/吨。

　　全球工业活动回暖 铜价步入慢牛格局

　　近期，受国内10月宏观数据回落等利空影响，铜价呈现回调态势。但一方面，全球宏观经济向好趋势未变，这无疑将增加市场终端需求。另一方面，基本面供需结构逐步改善，加之资金面呈现持续净多，市场看多氛围浓厚。整体上，预计铜价重心将进一步上移。建议投资者可考虑中线逢低布局多单。

　　本周二，国际铜价在每吨6900美元下方交投，比起上月7200美元的三年高位有所回调。不过多头情绪仍在占据主流。智利及秘鲁的铜矿罢工，以及其他影响铜供应的事件，预计仍会推升铜价，并可能使2018年铜市连续第二年出现短缺。瑞银认为，2018年可能对铜市带来正面影响的因素包括：中国从2018年1月开始暂停进口废铜，以及明年智利和秘鲁有40多个矿场工会协议需要谈判。风险则是中国国内废铜市场的出现，以及铝替代品。但除非铜价是铝价的3.5倍以上，否则这个问题不会出现。

　　基本面上，由于官方对房地产市场采取“限购、限价、限贷、限售”的托底政策，后期房市大幅回落的概率较小，有望保持弱稳定，因此铜需求有望保持稳定。中长期来看，铜矿供应高峰已过，根据对上市公司的报告统计，2017年至2020年期间，全球十大矿业巨头除嘉能可在非洲矿山复产外，其余矿商均无增产计划，而嘉能可复产总量仅20万吨左右，可以预计上游铜矿供给有望下降。

　　沪镍缺乏趋势性下跌基础

　　此前，受印尼不锈钢二期预期冲击，国内不锈钢市场经历价格大战，而最终导致国内不锈钢冶炼呈现无利可图的局面。青山不锈钢国内产能也出现相同的情况。近期传出印尼二期项目暂停的消息，镍价下跌风险将有望降低。

　　从1—11月跟踪的情况来看，全球精炼镍供应格局依然维持。另外，从对俄镍的进口来看，俄罗斯镍产量明显下降，全球精炼镍供应难有增量。此外，印尼不锈钢二期暂停后，镍价最核心的冲击压力暂时消失，镍价缺乏大幅看跌的基础。而印尼镍矿和国内不锈钢企业的转产带来的利空均比较有限，因此，短期镍价难以形成趋势性下跌。

　　因精炼镍供需依然存在短缺，虽然缺口收窄，但是随着时间的推移，库存依然处于下降通道，因此中长期镍价看涨观点不变。

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