上半年，沪深两市行情在不温不火中即将过去，行业热点分散且持久性欠佳。受主要产品价格下跌的影响，行业走势维持了弱势格局。为了深化改革和转型，政府对经济增速放缓的宽忍度有可能逐步加强，特别是投资增速回落，许多行业低迷的时间可能会进一步延长。根据政策、市场等角度分析，2014下半年化工板块有三条主线可以关注：一是延长产业链，精耕下游产品的超纤和玻纤子行业；二是受益欧美经济复苏的影响，中间体行业步出谷底；三是以油气改革为先导的改革主线。
    
    延长超纤玻纤产业链
    
    超纤是以拥有三维立体构造的超细纤维无纺布为基布，以PU树脂涂覆表层的具有束状结构的合成革，是继PVC合成革、PU合成革之后的第三代人造革。随着技术进步，替代前两种产品不断加强。据统计，全国真皮年消费量为10亿平方米，合成革年消费量为40亿平方米，而超纤革约为1.5亿平米，仅为真皮消费量1/5，合成革消费量1/20，未来替代空间巨大。证券分析师杨柳波认为，2014年以来，超纤市场需求回升明显，预计未来超纤需求复合增速有望回升到20%左右，行业有望迎来供需拐点，孕育更多的潜在投资机会。
    
    证券分析师李云鑫认为，华峰超纤目前产能2880万平方米，加之年底投产的720万平方米，未来市场占有率达到20%，产量遥遥领先。而其他企业未来2～3年内，除少数巨头外，并没有出现大量的新增产能的局面，作为行业最大规模企业，华峰将受益供给面缩减带来的景气提升。华峰超纤自2013年以来，经过多年的沉淀储备，陆续推出新品，并在新的应用领域进行突破。
    
    从产销看，该公司在2014年3月销量迎来爆发性增长，主要源于欧洲、中东和日韩的外贸出口的改善和新产品的增加，同比增速超过60%，新订单由于是非常规品种，定价高，毛利率不俗。预计2014～2015年每股收益分别达到0.9元和1.2元。
    
    宏源证券认为，玻纤下游制品约有2万多种。要实现在玻纤制品行业的快速成长，兼并收购是必由之路，国际玻纤巨头都是通过收购的方式实现扩张的。长海股份通过向中企新兴等公司发行股份及支付现金方式购买其合计持有的天马集团68.48%的股权，进入玻纤热固性树脂及辅料领域，进一步完善了产业链布局。预计该公司2014～2016年每股收益为为0.77、1.02、1.21元。
    
    中间体加快复苏
    
    随着全球化分工的日趋深入，发达国家龙头企业越来越注重于产品研发和市场开拓，而加快把中间体及原料外包到成本较低的发展中国家。中国具备完善的产业配套、较低的人才成本环保成本，具备产业转移所需要的比较优势。目前，中国合同定制（CMO）正处于发展期，预计到2015年中国市场有望达到70亿美元。而国内部分精细化工行业领先企业，凭借在农药、医药中间体领域打下的生产技术基础，未来空间值得可期，联化科技和雅本化学就是其中代表。
    
    证券分析师李云鑫也认为，全球产业分工深化浪潮涌现，合同定制研发与生产正向发展中国家集中，未来将迎来一个十年黄金发展期，国内终将会出现定制行业的世界性巨头。据清科研究中心的统计，中国医药CMO市场规模在100亿左右，发展空间巨大。
    
    雅本化学的手性、氮杂环、多糖技术为发展之源，医药研发实力要强于农药。未来发展空间及对标企业包括：德国赢创、瑞士龙沙、荷兰帝斯曼等。未来，该公司盐城和南通基地建成后，可部分解决公司产能不足的问题，毛利率也用所恢复。
    
    雅本化学与联化科技在行业分工方面有相似之处，两家企业均是医药与农药中间体制造商，区别在于雅本化学以医药见长，而联化科技以农药为上。目前，全球前六大农药企业都已经成为其客户，在承接国外产能转移方面有着明显的优势。
    
    证券研究员纪石认为，2014～2015年，联化科技六大生产基地项目陆续投产，定制化保障产品销售顺利。台州联化，年产300吨淳尼胺已于今年3月建成投产，年产300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶项目预计二季度建成投产，未来该基地有可能规划建设原料药项目；盐城联化，目前正建设800吨DFPA、400吨PCA、300吨A-NBE等农药中间体项目，2014年计划投产1个产品，完成5个生产线建设，中长期该基地有望实现25亿元收入规模；江苏联化，基地成熟，增发项目已经贡献利润，未来规划建设多个产品项目；辽宁天予化工，定位为氟化工中间体基地，2013年投产几个产品，已经实现盈利，2014年计划完成2个新产品商业规模生产；联化科技（德州），拥有2万吨/年光气产能，正建设下游产品项目，2013年尚未盈利，2014年将完成3个产品投产；湖北郡泰医药，整体稳定，2014年将加快部分产品线建设。
    
    另外，公司医药中间体定制服务将进入快速增长期。目前在GMP和非GMP方面已形成上百个项目储备，其中上市药品中间体项目近40个，完成生产技术验证50余个产品。预计医药中间体业务的增长将成为公司长期增长的主要动力。
    
    油气改革红利释放
    
    石油行业作为我国市场化程度较低且国资占比最高，规模最大的行业，油气改革成为本轮改革的重点领域，各方面进展较为迅速。
    
    油气改革最直接的受益对象是中石油和中石化。一方面，社会资本的引入将导致其旗下业务价值重估，从而提升其估值。例如，中石化销售板块旗下加油业务，未来对接社会资源可能演变为综合服务中心，从而提高其收入和盈利水平；另一方面，社会资本对国有石油公司的渗透也有助于改善其管理水平，建立以利润为中心的管理体系，降低目前显著偏高的费用水平。相关数据显示，埃克森美孚、壳牌、BP等国际大型石化企业，其销售和管理费用基本稳定在3%～3.5%，而中石油和中石化分别6.5%和4%。
    
    华泰证券表示，综合来看，国家政策的倾斜点将主要集中在油气行业上游的勘探和生产领域。特别是页岩气等非常规油气的勘探和开发，已经开始对民资放开，因此具有较强页岩气等非常规油气资源勘探、开采技术的民营企业，将率先从政策红利和石油上游产业改革中获益。
    
    另一方面，油气改革有望与新丝绸之路概念共振，涉疆油气概念股由此成为未来需要持续关注的另一个热点。丝绸之路经济带的建设不仅是稳增长政策的重要组成部分，而且当前也已经上升到了国家战略高度。新疆是打造丝绸之路经济带的重要交通枢纽中心，也是我国能源资源路上大通道和战略基地的潜在目标。
    
    国泰君安表示，新疆的油气改革有可能早于全国的油气改革出台，油气勘探、开采、运输和销售的垄断管制都可能逐渐放松，这将利好油气设备、油服、尤其贸易等相关领域。丝绸之路战略在资源上的倾斜，将加速民营资本在古丝绸之路沿线，特别是俄罗斯和中亚地区的油气收购进程。