中金公司预期，随着示范项目的标杆效应逐渐显现、关键技术渐趋成熟，未来五年我国新型煤化工产业有望迎来真正的投资热潮。预期新型煤化工在“十 二五”期间仍将延续“升级示范、总量控制”的政策路径，但示范项目总投资规模将达近5000亿元，较“十一五”大幅增加近4000亿元。

　　新型煤化工大发展下，化工工程龙头公司受益明显。中国化学和东华科技在煤制气领域竞争优势明显，两公司在煤制天然气、煤制乙二醇领域均具有丰富的项目经验，在煤制烯烃、煤制芳烃领域的技术储备则将成为长期增长亮点；而在传统化工领域，随着“以优置劣”产能替换的强力推进，公司订单额将保持稳定增长。

　　中国化学是化学工业工程领域无可争议的领军者，公司净资产收益率优于可比公司，且估值水平较低，首次覆盖给予“推荐”评级。东华科技在煤化工领域的技术积淀深厚，公司估值水平与可比公司相当，而ROE显著超出，首次覆盖给予“推荐”评级。（中金公司研究部）