进入3月以来，有色品种基本陷入振荡，沪镍由于镍铁转高冰镍消息的冲击，在3月4日和3月5日两天内累计跌幅超过11.97%，之后价格陷入窄幅振荡。

　　矿端逐渐转松

　　时至3月底，菲律宾1.5%中品镍矿CIF价格从3月初的82.5美元/吨降至73美元/吨，1.8%品位的镍矿CIF价格从106美元/吨降至96美元/吨。一方面，2月份我国自菲律宾进口镍矿达到了129万吨，同比增幅达到了25.3%。另一方面，印尼镍铁的投产进度不断加深，产量不断释放，中国从进口镍矿转向直接进口镍铁，2月份进口量达到23.38万吨，同比增长15.87%。镍矿和镍铁进口量的同时增加，可能在一定程度上缓解之前镍矿紧缺的窘境。高镍铁的价格从月初的1195元/镍点跌至当前的1110元/镍点，也反映出了镍铁供应转松的趋势。那么不管是镍矿还是镍铁，供应转松，价格受到负反馈的可能性还在延续。并且随着时间的推移，菲律宾雨季结束，镍矿进口增加的预期将慢慢转变为现实，也将进一步拉低镍矿价格，沪镍的成本支撑变得更加脆弱。

　　不锈钢需求转暖

　　200系和300系不锈钢社会库存明显转头向下。200系不锈钢社会库存从3月初的28.5万吨降至月末的26.1万吨，去库比例达到8.74%。300系不锈钢社会库存从2月底的52.05万吨降至3月底的42.6万吨，去库比例高达18.1%。400系不锈钢相对于2月底也有明显的去库现象，但是3月内还是呈现小幅累库。3月不锈钢连续去库，基本上能反映下游不锈钢的需求逐渐转暖，在一定程度上会对镍价有拉升作用。

　　硫酸镍短期供应仍紧

　　下游硫酸镍方面，2月硫酸镍持续去库，镍豆在可流通现货有限的情况下，持续对镍板保持高升水，反映出镍豆的市场需求还是保持在高位，同时是对硫酸镍需求较好的回应。三元前驱体价格不断突破高位，需求较好，之后还会从需求端为镍豆和硫酸镍提供拉升动力。那么后期来看，在新能源电池需求强劲的带动下，硫酸镍需求将进一步走强。

　　需求端短期总体有向好的趋势，或可抗衡供应端过剩带来的利空。

　　库存处于低位

　　3月中旬国内电解镍库存处于2017年以来最低位，月末稍有回升，但就周度库存来看依然处于次低位。与国内相反，LME库存从年初至今基本处于一个持续的累库状态，相对来说库存位置处于历史中下游。就全球来说，需求强度并不高。

　　总体来看，镍铁在印尼的投产项目已经开始发力，并且开始流入国内。而镍矿价格可能随着菲律宾雨季结束而进一步下调，成本端的支撑可能转弱。但是需求端总体有向好的趋势，或能抗衡供应端转强带来的压力。库存方面，国内外指向不同，难以定论。从技术面上看，沪镍窄幅振荡有延续的趋势。综合来看，预估沪镍主力价格会维持在115000—128000元/吨之间，可考虑区间内买低卖高。

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