1、不同规模炼厂产能利用率对比分析-大炼化波动率稳居榜首

　　截至本周期（20240426-0502）中国维度炼厂产能利用率为69.16%，环比涨0.01%，同比回落2.86个百分点。经测算，目前大、中、小型炼厂及民营大炼化开工波动率分别为10.26%、3.37%、15.40%及27.49%。本期数据中，民营大炼化开工波动率依旧稳居榜首，负荷波动接近大、中、小型炼厂的2-7倍。

　　另通过价格与开工联动性比对发现：现阶段与成品油价格相关性较高的同样为大炼化开工数据，相关系数达-0.89，具备显著负相关。因此，建议客户近期重点关注大炼化企业产能利用率的波动变化。

　　继续根据不同规模炼厂产能利用率数据细分，本周期大、中、小型炼厂及民营大炼化产能利用率分别为75.61%、69.73%、44.75%及80.24%，较上周波动0.03-3.88个百分点不等；其中，中型及大炼化企业产能利用率均呈涨势，并尤以民营大炼化环比增幅更大，成为本周期中国维度开工负荷提升的主因。具体表现为：华东某大炼化部分常减压装置逐步结束检修。

　　2、不同规模炼厂炼能与利润联动分析-开工与炼油利润相悖、裂解价差趋同

　　本周期开工率与炼油利润走势相悖，但与裂解价差趋同。具体表现为：开工率上涨，炼油利润缩窄，裂解价差拓宽。本周期适逢五一，期间国际原油价格接连收跌，新一轮零售下调预期增强，均对市场心态存在偏空指引。另叠加国内多区域频降雨，市场交投偏淡，库存消化缓慢，汽柴价格跌意犹存。

　　目前，国内炼厂产能利用率处于年内中低位水平，较年内高点回落4.14个百分点，于成品油价格支撑作用增强。不过，考虑五一过后，汽油市场实质性需求利好转弱，柴油市场亦或因多雨季节到来，户外开工活跃度受到一定抑制，国内供需压力仍显。

　　3、后市展望-6月检修炼厂减少原油损失量同环比均跌

　　据统计，2024年6月涉及检修的炼厂共计7家，大型炼厂6家，中型炼厂1家；比去年同期减少9家；检修涉及产能共计4850万吨/年，同比减少50.08%；共计原油损失量376.18万吨，同比减少47.74%。6月炼厂检修数量尚不及去年同期，原油损失量同环比均跌；届时产能利用率上行，成品油产量增长，或对油价存偏空压制。建议业者结合自身实际情况合理调整备货周期。

　　据监测统计，截至2023年中国共有162家炼厂，原油总加工能力为9.84亿吨/年，同比上涨0.18%。其中，主营炼厂一次加工能力为6.01亿吨/年，独立炼厂一次加工能力为3.83亿吨/年。大型炼厂34家，产能5.10亿吨；中型炼厂51家，产能3.31亿吨；小型炼厂77家，产能1.43亿吨。

　　2023年行业占比前十位的企业产能为2.28亿吨，占全国炼厂总产能的23.17%。其中，主营1.44亿吨，占比63.16%，民营0.84亿吨，占比36.84%。大型炼能主要分布在华东、华南及东北等区域，沿海优势凸显。

　　2019-2023年中国一次产能复合增长率为1.83%。2019年我国炼能首次突破9亿吨，一举超越美国居于世界榜首。2019-2021年，炼化一体化集中投产是炼能快速增长的主要推手。2022年，炼油企业整合效果逐步显露，多区域炼能闲置及拆除，我国炼油能力首次出现下降。2023年，得益于京博石化海南炼厂投产运行，我国炼油能力再创新高。不过，十四五减油增化大背景较大程度上缓和了炼油供应的增长。

　　展望未来，伴随200万吨/年以下落后炼能有序淘汰，小型炼厂生存空间将进一步被挤压。据资讯统计，截至2023年，全国拥有200万吨/年及以下常减压装置的炼厂尚有32家，合计炼能超过3150万吨/年。我国目标在2025年实现炼化一体化率20%，未来5年将是新建大炼化项目落地与落后产能淘汰双线并行推进时期，2030年之前一体化和多元化将是国内炼厂的主要发展方向，主要代表项目有镇海炼化二期、裕龙岛炼化一期等。

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