自4月1日起，大秦线开始为期一个月的春季集中修施工，检修以来，大秦线日均发运量保持在100万吨；叠加发运倒挂，贸易商规避风险，港口市场煤调入量保持低位。而下游则维持常态化长协拉运，港口去库加快，尤其秦皇岛港存煤降至500万吨左右的位置。在煤价连续回调之后，有少量刚需采购和部分抄底需求释放，港口优质市场煤供应稳步减少，促使煤价从上周五至本周三出现止跌、小幅上涨行情。

　　港口煤价从上周五涨至本周三，累计上涨了15元/吨。回顾此次涨价过程。前期，动力煤市场看跌预期较为明显，贸易商普遍存在避险情绪，集港发运的积极性偏低；叠加大秦线检修影响，贸易商等各环节现货库存持续处于较低水平，现货资源较为集中的曹妃甸港、天津老港。而随着煤价跌幅收窄，部分用户抄底，叠加水泥等非电行业采购积极性恢复，促使下游询货增多，而港口市场煤存量下降，港口调进量很低，拉动煤价小幅飙升。由于受大秦线检修，叠加贸易商避险、减少发运，促使环渤海港口部分优质现货品种出现供给偏紧的情况，很多用户采购需要攒垛底、等煤，促使贸易商心态发生变化，由前期的积极抛货改为挺价惜售。煤价上涨期间，贸易商挺价意愿强烈，但需求难言改善，采购端大都为水泥、化工等非电行业。但是，正值用煤淡季之际，电厂日耗偏低，采购较少，对煤价支撑力度不够。本周四开始，由于下游终端需求有限，港口贸易商维持平稳，市场活跃度略有下降。下游用户询货问价有限，市场活跃度略有下降，贸易商低价出货意愿较低，高价出货相对困难，市场交投再次陷入僵持状态，预计后续煤价将小幅回落。

　　尽管目前非电开工率仍处于同期偏低水平，水泥熟料生产商的产能利用率同比偏低，部分水泥厂处于停窑状态；但随着宏观经济增长预期向好，非电行业开工率将有改善。从今年一季度社会用电量来看，同比增长3.6%。近期，基建、房地产项目开工略有加速，带动水泥、钢铁等非电终端开工率稳中有升。非电行业备煤备料，询货问价增多，正赶上卖家减少发运，港口现货很少，促使动力煤市场保持坚挺，煤价跌至810元/吨之后，出现小幅上涨行情，交投活跃度有所改善。上周后半程开始，在市场煤堆存数量较少，发运不足的情况下，非电需求增加叠加个别电厂招标采购，拉动疲软的煤市出现反转。但煤价涨至825元/吨之后，动力煤市场信心再次转弱，短期内压制市场的因素也很多，此轮煤价反弹时间只有不到一周，煤价涨幅在15元/吨，属于抵抗式反弹，基本可称得上是“昙花一现”。首先，用煤淡季，需求释放有限。当前正处于电力消费淡季，电厂机组处于检修期，电厂日耗只有正常情况下的50-60%，叠加终端库存充足，电煤需求难有明显释放。其次，非电行业需求虽有望持续改善，但体量相对较小；此轮煤价上涨，主要是港口存货少，促使贸易商挺价引发的，一旦发运增多或采购结束，煤价就会掉头下跌。再次，后期水电的冲击不容忽视，“西电东送”开始发力，距“迎峰度夏”尚有一段时间，火电压力不大，短期供需关系偏宽松的局面难改。第四，铁路运费下调对沿海动力煤市场有一定影响。近期，为打开疲软低迷局面，部分铁路运输通道实施运费下浮政策，吸引客户。运费下降后，煤源到电厂成本降低，部分终端将减少对海运煤的拉运数量，进而减少沿海市场的份额。

　　目前，沿海电厂日耗依然维持在低位水平。根据最新数据，沿海八省电厂日耗仅为171万吨，基本与去年持平，库存在3351万吨，高于去年210多万吨，可用天数19.5天；并无大规模补库压力，仅仅保持长协拉运和进口煤采购即可，对市场煤拉运很少，其采购需求并不迫切。尽管煤价迎来“五天乐”，其主要原因是：煤价跌到一定程度后的采购释放，以及环渤海港口库存下滑之后的挺价；多数终端用户并不理睬，仍以观望为主，仅部分存煤偏少的终端释放少量刚需需求，还压价还盘操作。据天气预报，我国江南、华南大部以及四川盆地、贵州东部等地降水量偏多，强对流天气多发，水电发电量将跟随增加；而风电、太阳能等其他新能源出力也在持续增强，对火电的挤压较为明显。短期终端仍无补库压力和动力，环渤海港口下锚船数量继续保持低位。

　　现阶段，需求端未有明显改观，价格持续上涨支撑性较弱，多数贸易商操作较为谨慎。下周，预计市场基本延续观望为主，港口煤价震荡下行；但受发运成本支撑，叠加大秦线检修正酣，煤价无大跌可能，预计小幅回落走势。

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